20251121-国泰期货-对二甲苯_供应收缩_挤压下游利润_PTA_单边震荡市_不追高_MEG_新装置投产_库存继续累积_供应压力仍存_4页_687kb

期货研究报告总结

• 对二甲苯（PX）：供应收缩预期较强，受海外芳烃调油需求增长及韩国装置检修影响，现货价格偏强，但终端PTA利润压缩可能限制上涨空间。
• PTA：单边震荡市，上方空间有限，不追高。成本支撑仍存，但装置开工率调整和库存累库压力仍存，需关注逸盛宁波装置检修情况及新装置投产进展。
• MEG：中期趋势偏弱，供应逐步恢复，进口量持续增加，库存累积明显，12月进入淡季，需求端聚酯负荷下降，供需过剩格局压制涨势，建议逢高空配。

关键数据与观点

• PX：加工费回落，1-2月换月结构维持，供应预期偏紧；下游PTA利润受压，终端需求有淡季预期。
• PTA：负荷调整至72.1%，库存累库，单边不追高，正套机会可能存在。
• MEG：开工率下降，库存续增，进口量环比减少但全月预期仍高，反套操作考虑，逢高做空。

趋势强度

• PX：1（偏强）
• PTA：0（中性）
• MEG：-1（偏弱）