20241117-东证期货-欢迎来到原木世界——原木上市系列专题三_辐射松平衡表的建立及上市策略初探_16页_8mb

辐射松期货上市策略及市场分析

1. 基本情况与供应需求分析

辐射松市场呈现出以需定供的定价特征，主要供应来自新西兰，其出口量与采伐量呈高度正相关，未来供应可能在2021-2025年达到高峰，但2026年起逐步减量。需求端则依赖国内地产开工情况，呈现季节性波动，基期（金三银四、金九银十）需求旺盛。

贸易商利润主要受CFR报价、汇率、港杂费等成本因素影响，近年来CFR报价呈底部抬升趋势，叠加地产需求偏弱，预计长期价格处于探底阶段。

2. 平衡表建立及理论信号分析

通过辐射松进口量、港口库存及出货量构建平衡表，得出实际与理论期末库存拟合度较高。库销比与价格呈现负相关，理论库存环比亦支持价格下跌预期，表明信息差（如船期、到货信息）对期货定价有引导作用，构成估值锚。

理论库存走势与现货价格高度关联，是判断期货合约价值区间的依据。

3. 上市合约策略分析

原木期货于11月18日上市，首日合约挂牌价均为810元/立方米。建议交易策略如下：

• 单边看空：LG2507 单边看空，支撑位740元/立方米。
• 反向套利：LG2507-LG2511 反套策略，预期旺季升水10-20元/立方米。

由于合约时间较长（半年以上），远期合约受政策与外商报价变动影响较大，当前做空策略相对稳健，但需警惕地需政策变化带来的转机。