20221030-国联证券-北方华创-002371.SZ-Q3维持高增长_下游市场需求旺盛_3页_340kb

报告摘要

北方华创（002371）电子业务总结

核心内容

北方华创在2022年第三季度业绩表现强劲，体现了公司电子工艺装备和电子元器件业务的高增长态势。公司前三季度实现营业收入100.12亿元，同比增长62.19%；归母净利润16.86亿元，同比增长156.13%；扣非净利润14.76亿元，同比增长181.08%。第三季度单季营业收入达45.68亿元，同比增长78.11%，环比增长38.10%；归母净利润为9.31亿元，同比增长167.70%，环比增长69.93%；扣非净利润为8.31亿元，同比增长176.76%，环比增长65.59%。

主要观点

市场需求旺盛：公司电子业务在2022年前三季度订单饱满，市场需求持续增长，推动公司业绩显著提升。
业绩增长显著：公司业绩在第三季度环比增幅较大，显示业务增长势头良好。
UVL事件影响可控：子公司磁电科技被列入UVL，但对上市公司整体运营影响较小，不会对业绩产生实质影响。
国产替代趋势明确：美国对芯片厂的限制有望加速国内半导体设备的替代进程，公司作为行业龙头，将受益于这一长期趋势。

关键信息

财务预测

年份	营收（亿元）	增长率（%）	归母净利润（亿元）	增长率（%）	EPS（元/股）
2022E	141.14	45.75	23.19	115.24	4.39
2023E	184.76	30.91	30.80	32.82	5.83
2024E	237.63	28.62	40.59	31.78	7.68

估值与评级

目标价：349.69元（基于2023年10倍PS）
当前股价：265.90元
投资建议：买入（上调评级）
行业：半导体设备

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	36.69%	39.41%	46.00%	46.00%	46.00%
净利率	10.42%	12.32%	19.03%	19.31%	19.79%
ROE	7.92%	6.38%	12.22%	14.16%	15.98%
ROIC	10.38%	20.33%	29.05%	33.80%	40.71%
市盈率(P/E)	262	130	61	46	35
市净率(P/B)	20.7	8.3	7.4	6.5	5.5
EV/EBITDA	88.11	105.72	34.45	29.46	22.33

风险提示

下游晶圆厂扩产不及预期
新产品研发进展不及预期
产能扩建不及预期
零部件的采购受限

总结

北方华创在2022年第三季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于电子工艺装备和电子元器件业务的市场需求旺盛。公司积极应对订单需求，确保了生产和供应链的高效运行。尽管其子公司磁电科技被列入UVL，但对整体业务影响可控。随着美国对芯片厂的限制，国产替代趋势有望加速，进一步利好公司发展。公司预计未来三年收入和利润将持续增长，EPS年复合增长率达55.60%。当前估值显示公司具备良好的投资价值，分析师上调评级为“买入”。

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