20240519-国泰期货-沥青_地炼利润不振_供需弱势运行_11页_1mb

沥青市场分析总结（2024年5月19日）

核心内容概述

本报告分析了2024年5月17日至20日沥青市场的走势，涵盖行情数据、市场回顾、期现数据及供需面数据等方面，整体判断为沥青市场短期呈现弱势运行态势，地炼利润不振，需求端疲软，市场交投清淡。

主要观点

1. 价格走势

• 沥青期货（BU2409）：过去一周延续窄幅震荡走势，周内价格下跌，整体波动较小。
• 原油期货（SC2406）：价格亦小幅震荡，对沥青成本支撑有限。
• 现货市场：全国多个区域沥青现货价格下跌，跌幅在25-55元/吨不等，其中山东、华北、长三角跌幅较大，部分区域价格持稳。

2. 供需分析

• 供应端：国内炼厂总开工率较上周下降1.38%至29.05%，主要区域如山东、华北、华中开工率均有下降，而西北和长三角有所回升。
• 库存水平：整体社会库存维持高位，部分区域库存略有上升，市场供应压力仍存。
• 地炼利润：尽管节后稀释沥青贴水有所收敛，地炼加工利润仍处于亏损状态，对开工率的提振作用有限。

3. 需求端

• 终端需求：由于天气原因及资金流转不佳，终端动工缓慢，需求表现疲软。
• 专项债影响：虽有政策利好，但实物工作量需等到下半年才能落实，短期内对需求支撑有限。
• 南方降雨：进一步抑制了中下游备货意愿，需求持续偏弱。

4. 策略建议

• 单边策略：短期沥青价格或延续偏弱震荡。
• 套利策略：月间套利及盘面利润方面，建议关注反套和逢高空裂解策略。
• 基差变化：基差整体走弱，山东地区基差降至-20元/吨，区域价差有所收窄。

关键信息

1. 区域价格变动

• 华南：现货价变化0元/吨，基差走弱3元/吨至95元/吨。
• 长三角：现货价下跌25元/吨，基差走弱3元/吨至70元/吨。
• 山东：现货价下跌45元/吨，基差走弱23元/吨至-20元/吨。
• 华北：现货价下跌55元/吨，基差走弱3元/吨至85元/吨。
• 西北：现货价下跌3600吨，基差走弱2元/吨至83元/吨。
• 东北：现货价变化0元/吨，基差走弱2元/吨至88元/吨。
• 西南：现货价变化0元/吨，基差保持稳定。

2. 价差分析

• 山东-东北：价差达-415元/吨，较上周减少45元/吨。
• 山东-长三角：价差达-90元/吨，较上周减少20元/吨。
• 山东-焦化料：价差达-510元/吨，较上周扩大50元/吨。

3. 进口情况

• 华东地区：新加坡进口道路沥青价格为535美元/吨，韩国为467.5美元/吨，价格保持稳定。
• 华南地区：新加坡进口道路沥青价格为520美元/吨，韩国为480美元/吨，价格亦无明显变化。

总结

沥青市场当前面临供需双弱的局面，油价震荡偏弱对沥青成本支撑不足，地炼利润持续承压，终端需求恢复缓慢。短期来看，市场情绪偏悲观，实际成交清淡，沥青价格或继续偏弱运行。建议投资者关注反套及逢高空裂解策略，同时留意地缘政治风险对油价的潜在影响。整体市场仍需等待需求端的实质性改善及库存压力的释放。