20190830-中国银河-通信行业8月动态报告：视频娱乐有望率先落地5G应用_31页_2mb

通信行业2019年8月动态报告总结

核心内容

通信行业作为我国经济转型升级的重要基础产业，2019年迎来5G商用元年，行业景气度显著提升。随着技术进步和应用创新，流量需求持续增长，通信行业成长驱动力增强，市场空间进一步扩大。传统通信与互联网基础设施融合，为行业带来新的增长点，有线与无线技术的结合也打开了新的市场格局。

主要观点

1. 行业成长性
   通信行业是我国最具成长性的关键基础产业，对经济转型升级有重要支撑作用，其重要性和景气度将不断上升。

2. 流量需求与技术进步
   技术进步与应用创新持续推动流量需求增长，5G、4K/8K高清视频、物联网等应用将带动通信行业持续增长。

3. SA版5G商用进展
   中国电信在SA版本5G商用方面取得突破，实现5G与4G互操作，5G网络或即将商用，为5G应用落地奠定基础。

4. 行业应用场景拓展
   5G与4K/8K高清视频结合，成为首个落地应用领域。同时，物联网、云游戏、VR等新兴技术将推动行业进一步发展。

5. 运营商招标情况
   2019年8月三大运营商启动5G试验终端、网管系统、SDN设备、光纤光缆等招标，表明行业建设正在加速推进。

关键信息

一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高

• 通信行业是现代经济活动的基础性行业，承担信息产生、存储与传递的功能。
• 2018年电信业务总量达65556亿元，同比增长137.9%，增速创历史新高。
• 2018年固定通信业务收入3876亿元，同比增长9.1%；移动通信业务收入9134亿元，同比增长0.6%。
• 2018年移动电话用户普及率达112.2部/百人，手机上网用户对移动电话用户渗透率达81.10%。
• 2018年IDC市场规模达1,228亿元，同比增长29.80%。
• 2019年三大运营商资本支出分别为2,769亿元，其中5G投资占比提升。

二、SA版5G进展符合预期，应用期首看高清视频行业

• SA架构（Option2）不依赖现有4G网络，是5G商用的重要方向。
• 中国电信实现全球首次基于IPv6和云网融合架构的5GSA部署，为5G商用做好准备。
• 5G+4K/8K高清视频作为首个落地应用，将在直播、教育、医疗、旅游等领域广泛应用。
• 5G将推动8K电视、VR、云游戏等家庭娱乐产品的普及，带动固定宽带需求增长。

三、通信行业主要问题及建议

• To B应用发展受限
  企业IT化和云化程度不足，可能限制通信2B应用的发展，建议加快企业上云进程。

• 上游技术制约
  我国通信设备制造上游技术相对落后，芯片、组件等核心技术制约行业发展，建议加大研发投入，提升自主可控能力。

四、通信行业市值占比稳步提高，估值相对较高

• A股通信行业市值占比稳步提高，2019年8月达到132家上市公司。
• 行业估值高于A股整体水平，但相比其他地区仍具吸引力。
• 2018年通信行业整体表现弱于大盘，但2019年已明显修复。

投资建议

• 主设备商：中兴通讯（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH）。
• 光纤光缆及基站需求：中天科技（600522.SH）、亨通光电（600487.SH）。
• 互联网基础设施：光环新网（300383.SZ）。
• 光通信行业：中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SH）、天孚通信（300394.SH）、新易盛（300502.SH）。
• 长期自主可控芯片：光迅科技（002281.SH）、亨通光电（600487.SH）。

风险提示

1. 5G建设不及预期的风险。
2. 运营商资本开支不及预期的风险。
3. 互联网基础设施建设投资意愿下降的风险。
4. 中美贸易摩擦加剧的风险。

重点公司估值

行业趋势与展望

• 5G商用将带动流量需求进一步增长，尤其在8K视频、VR、云游戏等新兴应用领域。
• 有线通信因光进铜退趋势而受益，光纤接入用户占比持续提升。
• 海底光缆建设不足，国际出口带宽建设增速低于市场需求，未来增长空间巨大。
• 通信行业在A股市场中估值相对较高，但随着5G商用落地，行业景气度有望进一步提升。

结论

2019年是5G商用元年，通信行业迎来新的发展机遇。随着5G、4K/8K视频、物联网等技术的推进，行业应用场景不断拓展，带动需求增长。同时，行业面临IT化云化不足、上游技术落后等挑战，需加强研发投入和产业链协同，以提升整体竞争力和安全性。