计算机行业深度研究报告：央企专题（二），央企混改与两电投资机会-20230416-华创证券-24页_1mb

计算机行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦中国电子（CEC）和中国电科（CETC）两大计算机信息产业“国家队”，分析其在国企改革背景下的发展情况及未来投资机会。报告指出，随着国企改革进入新阶段，两电集团通过混改、资产并购、股权激励等方式，积极推进专业化布局，推动旗下资产证券化，为未来带来市值重估和投资机遇。

主要观点

• 国企改革背景：中国电子和中国电科作为信息产业骨干企业，承担信息化重任，自成立以来通过一系列改革举措，如混改、并购和激励，实现业务优化和资产整合。
• 改革成果显著：在2020-2022年三年国企改革期间，两电集团通过多种方式实现专业化整合和资产证券化，推动国有资本布局结构优化。
• 新一轮改革展望：2023年，国企改革将进一步向深水区发展，重点在于提升企业核心竞争力和增强核心功能。国资委提出“一利五率”考核指标，强调经营质量和效率。
• 投资机会显现：两电旗下上市公司平台具备较强的竞争力和成长性，有望在新一轮改革中受益，建议重点关注相关标的。

关键信息

一、两电集团发展背景

• 中国电子：成立于1989年，1995年获得授权管理国有资产。2005年以来，通过一系列重组和并购，优化产业结构，重点发展计算产业、集成电路、网络安全、数据治理等领域。
• 中国电科：成立于2002年，整合46家电子类科研院所及26户企业。2017年完成公司制改制，近年来通过资产注入、混改和股权激励等方式推进改革。

二、国企改革方式及成果

• 横向战略性重组：如宝钢与武钢重组，提升产业集中度。
• 产业链上下游整合：如中国国电与神华集团重组，实现煤电一体化。
• 专业化整合：如中国铁塔整合铁塔资源，减少重复投资。
• 改革成果：三年改革行动取得明显成效，推动国有资本布局优化和结构调整。

三、重点投资标的

中国电子旗下重点标的

• 中国软件：自主可控龙头企业，拥有麒麟软件和达梦数据，受益于信创东风。
• 中国长城：网络安全与信息化产业平台，参股飞腾，构建自主计算体系。
• 深桑达：布局国资云和数据要素，是中国电子数据创新业务的承载主体。
• 奇安信：网络安全国家队，通过“军团模式”和研发平台量产，实现降本增效。

中国电科旗下重点标的

• 太极股份：电子政务与智慧城市领先企业，控股人大金仓，拥抱华为生态。
• 电科网安：覆盖从算法到系统的全产业链，产品全面自主可控。
• 易华录：数据要素优势显著，拟与中国电科重组，增强协同效应。

投资逻辑

• 两电集团作为信息产业“国家队”，在国企改革中扮演重要角色，通过混改、资产并购和股权激励等方式优化布局。
• 随着新一轮国企改革的推进，两电旗下上市公司平台有望迎来市值重估。
• 建议重点关注具备核心竞争力和成长潜力的标的，如中国软件、中国长城、深桑达、奇安信、太极股份、电科网安和易华录。

风险提示

• 国企改革进展低于预期
• 政策推进不及预期
• 宏观经济恢复不及预期

投资建议

• 中国软件：建议关注其在信创领域的布局，特别是麒麟软件和达梦数据。
• 中国长城：受益于自主计算体系和网络安全业务。
• 深桑达：布局国资云和数据要素，受益于数据安全与数据要素化趋势。
• 奇安信：通过“军团模式”和研发平台量产，实现降本增效。
• 太极股份：在电子政务和数据安全领域具备优势，与华为生态协同。
• 电科网安：全面自主可控，覆盖全产业链，具备技术优势。
• 易华录：数据要素优势显著，拟与中国电科重组，提升协同效应。

结论

随着国企改革进入新阶段，中国电子和中国电科作为信息产业“国家队”，其旗下上市公司平台具备较强的竞争力和成长性，有望在新一轮改革中受益。建议投资者关注相关标的，把握改革带来的投资机会。