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一、2025年9月16日晨会集萃推荐重点

• 重点推荐股票：百济神州-U（20240731调入）、深信服（20250430）、纳睿雷达（20250430）。
• 9月金股及未来推荐：深信服、百济神州-U、纳睿雷达
• 中长期主题投资：
  1. 云计算：IaaS消费增长、算力需求上升，预计2030年全球规模接近2万亿美元，龙头企业受益。
  2. AIDC：“人工智能+”政策密集落地，带动算力中心与数据中心投资。
  3. 卫星互联网：工信部推动产业发展，运营商加速牌照申请。

二、重点推荐公司及机会分析

1. 天风证券推荐股：

• 雄韬股份（002733）：全球LFP锂电UPS龙头，受益AI数据中心投资；首次覆盖“买入”。
• 百润股份（002568）：预调鸡尾酒业务逐步改善，渠道优化拉动增长。
• 安井食品（603345）：速冻调制食品增长稳定，渠道定制化加速。
• 通威股份（600438）：光伏毛利率回正，下半年业绩有望改善。

2. 其他值得关注公司：

• 新天绿色能源：风电业务稳健，天然气板块因价格下滑承压。
• 利扬芯片（688135）：“一体两翼”战略驱动盈利拐点。
• 信立泰（002294）：两款高血压新药获批，管线富裕推动增长。

三、政策与宏观趋势

1. 政策动态：

   • 工信部等六部门联合整治汽车网络乱象。
   • “两重”建设推动超长期特别国债发行，助力基建投资。
   • 美国多州电子烟新规落地，严控产品、包装与广告。
   • 特朗普政府拟加强对中国药品管制：草案落地可能性低。

2. 产业趋势：

   • 苹果新品推动AI算力需求，全球AI服务器投资持续升温。
   • AI模型训练加速，英伟达、博通等核心硬件景气度提升。

3. 周期与中观景气：

   • 石油石化、电子、机械设备等行业景气度上行。
   • 电力设备、医疗器械板块景气度显著提升。
   • 天然气需求疲软，叠加国内采暖天气偏暖影响产量。

四、重点公司业绩与催化剂

1. 行业数据：

   • 汽车轮胎开工率大幅提升，南京地铁客运量环比增长。
   • 上市公司平均经营性现金流表现优异。

2. 公司亮点：

   • 恒瑞医药（600276）：2025年上半年创新药进入放量阶段，国际化贡献利润增长。
   • 中国电力（02380）：煤价下滑改善火电盈利，水电、新能源装机增加装机容量占比提升。
   • 金蝶国际：ERP系统受益企业数字化转型浪潮。

五、中观景气度及投资建议

景气赛道：

• 中观景气度数据库：显示石油石化、机械设备、电子等板块呈上行趋势；食品饮料、医药生物延续下行趋势。
• 重点行业预测：
  • 汽车行业：需关注商用车产业链以及智能驾驶相关公司。
  • 机械设备：风电、光伏、锂电设备景气度领先。
  • 电子：AI芯片、模拟芯片、电源管理IC等高端IC领域景气度高。

六、风险提示

1. 产业风险：AI技术落地不及预期、云计算投资不及节奏；
2. 政策风险：药品进口限制、地缘政治动荡；
3. 经营风险：原材料价格波动、新能源发电效率不及预期。

结语

天风证券对2025年下半年市场判断积极，重点推荐受益于AI技术革新和云服务扩建的算力硬件、新能源公司以及稳定增长的医药股。建议投资者关注主题投资机会（如AI算力、云计算、卫星互联网），并结合中观景气度把握结构性机会。