20231024-天风证券-晨会集萃_13页_1mb

金股推荐

• 调入时间与股票：中兴通讯、亨通光电（2022年12月30日）；立讯精密、瑞纳智能、工业富联、金蝶国际、海信家电、中航沈飞、百济神州-U、东方甄选、东方雨虹、泡泡玛特、中国人寿、中际旭创、中天科技、神州泰岳、学大教育、比音勒芬、江山欧派、瑞尔特、华新水泥、中国交建（2023年9月30日前后）。

房地产行业分析

• 第三方观点：房企开工强但拿地弱，表明主动加速去库存。销售向房企拿地的传导周期被拉长，预计全年商品房销售面积同比下降约6%，房地产投资同比下降约9%。
• 风险：二手房库存压力可能抑制房企拿地行为，政策放松效果弱化，复苏进程受阻。

大类资产风险定价观察

• 10月第3周表现：美股三大指数普遍下跌，Wind全A下跌4.27%，风险溢价处于高位。
• 结构性分化：周期、成长、消费板块表现相对较好，通信、医药、计算机板块持续承压。
• 拥挤度下降：大盘价值股拥挤度降至33%分位，小盘成长股最低。

特定行业分析

零担快运行业

• 赛道前景：随着供应链扁平化和柔性化，零担需求从大票向零担化、快递化演进。
• 重点标的：德邦物流（直营模式优化）、安能物流（战略转型）、顺丰控股（盈利修复）。

油气设备与深海专用件

• 迪威尔：专注深海与压裂设备专用件，产能扩张叠加出海需求，预计2023-2025年净利润分别为20/28/40亿元。
• 目标价：按PE 35倍，目标价363元，给予“买入”评级。

生猪养殖

• 产能去化加速：行业深度亏损促使资金压力加大，估值处历史低位。
• 推荐标的：大猪首选温氏股份，小猪关注华统股份、新五丰、巨星农牧，弹性标的包括唐人神、天邦食品等。

AI与芯片行业

• 国产替代趋势明晰：预计2024年国产AI芯片在公开市场占据85%出货量，年新增空间达600-800亿元。
• 重点公司：华为产业链相关企业（硬件：神州数码、拓维信息；软件：麒麟信安、软通动力）及海光信息、寒武纪等非华为标的。

其他研究亮点

• 物流行业分化：直营快运龙头改善利润，加盟制竞争加剧，推荐德邦物流、安能物流、顺丰控股。
• 港股低估值修复：港股估值处于历史底部，看好科技平台及高股息防御型标的。
• 房企业绩与估值：金徽酒Q3超预期增长，迪威尔锻造设备产能扩张带动盈利修复。

风险提示

• 房地产：政策效果不及预期，销售传导弱化。
• 大类资产：地缘冲突、货币政策收紧。
• AI芯片：替代进度与技术自主性风险。
• 猪肉与农业：疫病、价格波动及政策变化。