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华锐精密公司点评总结

核心内容

华锐精密（688059）是一家专注于数控刀具领域的公司，近期发布三季报显示其盈利能力稳步提升，且公司拟通过发行可转债进一步扩大生产能力，增强市场竞争力。分析师杨甫对华锐精密给予“推荐”评级，合理估值区间为164.9-179.5元，维持该评级不变。

主要观点

营收与利润表现

• 2021年前三季度营收：3.59亿元，同比增长62.7%
• 2021年前三季度归母净利润：1.22亿元，同比增长98.3%
• 2021年前三季度扣非归母净利润：1.14亿元，同比增长87.1%
• 2021年第三季度营收：1.29亿元，同比增长54.8%
• 2021年第三季度归母净利润：0.48亿元，同比增长77.4%
• 2021年第三季度扣非归母净利润：0.42亿元，同比增长64.4%

盈利能力提升

• 毛利率：2021年前三季度为51.2%，同比提升0.6个百分点；Q3单季度为51.9%，环比提升1.9个百分点。
• 净利率：2021年前三季度为33.9%，同比提升6.1个百分点；Q3单季度为36.9%，环比提升3.8个百分点。
• 费用率：销售、管理及财务费用率合计下降3.8个百分点，表明公司运营效率提升。

项目投资与产能扩张

• 拟发可转债：不超过4亿元，用于建设两条生产线及补充流动资金。
  • 精密数控刀体生产线：投资1.99亿元，达产后预计年营收2.4亿元，净利润6143万元，毛利率45.27%，净利率25.6%。
  • 高效钻削刀具生产线：投资1.53亿元，达产后预计新增产能140万支，年营收1.68亿元，净利润5307.15万元，毛利率52.64%，净利率31.59%。

关键信息

行业前景

• 行业数据：2020年我国刀具市场消费规模达421亿元，进口刀具消费131亿元，同比下降3.7%，显示进口替代逻辑正在验证。
• 行业趋势：机床数控化率提升、硬质合金占比上升、进口替代加速，数控刀片行业仍处于供不应求状态，公司作为头部企业将持续受益。

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.59亿元、2.14亿元、3.02亿元。
• EPS预测：对应EPS分别为3.61元、4.85元、6.30元。
• PE预测：对应PE分别为41.17倍、30.66倍、23.62倍。
• 估值区间：参考同类公司估值水平，给予2022年34-37倍PE，合理估值区间为164.9-179.5元。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧

投资评级系统说明

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