20201214-万联证券-轻工制造行业周观点报告_白卡纸价格继续上涨_双胶纸价格出现下滑_12页_1mb

轻工制造行业周观点报告总结

行业核心内容

本周轻工制造行业整体表现弱于大盘，申万轻工制造指数下跌 4.28%，跑输上证综指 1.45个百分点。尽管年初至今轻工制造指数上涨 16.34%，跑赢上证综指 6.60个百分点，但在当前周内仍面临下行压力。

行业板块中，造纸、包装印刷、家用轻工及其他轻工制造均出现不同程度的下跌。其中，造纸子板块表现相对较优，上涨 1.20%，但白卡纸价格继续上涨，而双胶纸价格出现下滑。黄金珠宝、文娱用品等子行业则呈现复苏迹象。

主要观点

1. 造纸行业

• 价格走势：上周纸浆期货价格上涨 285.84元/吨，白卡纸价格继续上涨，双胶纸价格有所下滑。
• 趋势分析：白卡纸受益于“限塑令”政策推动，成为替代塑料制品的重要材料，同时具备成本优势和提价权，有望持续受益。
• 投资建议：建议关注具有成本优势和提价能力的白卡纸龙头企业。

2. 家居行业

• 数据改善：房屋新开工面积、竣工面积、销售面积累计同比持续改善，行业复苏迹象明显。
• 趋势分析：消费升级与精装房趋势推动定制家居需求增长。
• 投资建议：建议关注定制家居龙头公司。

3. 黄金珠宝行业

• 销售恢复：金银珠宝社零从2月的同比 -41.1% 恢复到10月的 16.70%。
• 趋势分析：婚嫁需求延后性释放，叠加疫情后行业出清，黄金珠宝龙头企业将受益。
• 投资建议：继续看好黄金珠宝龙头企业。

4. 文娱用品行业

• 销售回暖：10月限额以上文化办公用品零售额同比增长 11.70%，较9月提升 0.5pct。
• 趋势分析：疫情进一步控制，下学期开学顺利进行，办公文具需求有望保持增长，线下渠道逐步恢复。
• 投资建议：看好相关优质文具标的。

关键信息

• 行业数据：

  • 造纸：漂针浆、漂阔浆价格上涨，白卡纸继续上涨，双胶纸价格下滑。
  • 家具：行业持续复苏，10月家具零售额同比 +1.3%，建材家居卖场销售额从 -99.2% 恢复至 -10.47%。
  • 珠宝：COMEX黄金上涨 1.50美元，白银下跌 0.25美元，金银珠宝社零恢复明显。
  • 文娱用品：10月文化办公用品零售额同比增长 11.70%。

• 重要事件：

  • 商务部鼓励减少使用一次性塑料制品，推动“以纸代塑”趋势。
  • 瓦楞纸价格在11月下旬同比上涨 8.99%。
  • 废纸市场价格稳中上行，但瓦楞纸价格有所下调。

• 上市公司公告：

  • 山鹰国际：发布可转债付息公告。
  • 裕同科技：发布赎回实施及员工持股计划公告。
  • 梦百合：发布股权质押公告。
  • 中顺洁柔：减持计划期限届满，未实施减持。
  • 齐心集团：部分股权解除质押。

投资要点

• 行业表现：轻工制造行业相对沪深300指数跑赢 6.60个百分点，但上周表现较弱，跌幅 4.28%。
• 板块表现：
  • 二级子板块：造纸 -3.60%，包装印刷 -5.78%，家用轻工 -3.81%，其他轻工制造 -5.52%。
  • 三级子板块：造纸III -3.60%，包装印刷III -5.78%，家具 -4.25%，文娱用品 -1.77%，珠宝首饰 -5.03%。
• PE估值：造纸板块PE为 20.06，包装印刷为 26.78，家用轻工为 32.03，其他轻工制造为 96.38。

风险提示

• 疫情反复：可能影响下游需求及供应链稳定。
• 原材料价格波动：纸浆、废纸等原材料价格变动可能影响行业利润。
• 行业竞争加剧：部分细分领域存在价格战风险。

投资评级

• 行业评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

总结

轻工制造行业在2020年12月表现出一定的复苏迹象，尤其在造纸、家居和黄金珠宝领域。白卡纸因政策推动和替代需求而持续上涨，双胶纸价格则有所下滑。家居行业受益于房地产市场回暖及消费升级，文娱用品在疫情控制后呈现增长态势。然而，行业整体仍面临一定的下行压力，需关注原材料价格波动和疫情反复等风险因素。建议投资者关注具备成本优势和提价能力的龙头企业，以及受益于政策和市场趋势的细分领域。