银行业2017中期业绩回顾：行业基本面向好大趋势继续深化-20170902-招商证券-24页-1mb

银行业2017中期业绩回顾与展望总结

核心内容概览

2017年中期银行业整体表现向好，行业基本面持续改善，业绩增速提升，不良率和不良生成率双降，净息差企稳，尤其是四大行在净息差方面表现突出。预计下半年银行基本面将继续好转，板块估值有望提升至1.2倍17年PB，对应当前上行空间约20%。

主要观点

1. 营收与利润改善

• 25家上市银行1H17营业收入同比下降1.3%，较1Q17（-1.8%）有所改善。
• 归母净利润同比增4.9%，较1Q17（2.8%）提高2.1个百分点，拨备反哺利润趋势延续。
• 二季度营收站稳阵脚，预计三季度起将明显回升，尤其是对一季度营收下滑较多的银行（如兴业、南京）。

2. 不良率与不良生成率持续改善

• 截至2Q17，上市银行合计不良率为1.64%，季度环比下降3bps。
• 加回核销不良生成率（年化）季度环比下降65bps至65bps，上半年整体下降18bps。
• 国有行不良率改善幅度最大，股份行、城商行、农商行也有不同程度改善。

3. 净息差企稳，四大行领先

• 2Q17上市银行净息差季度环比持平于2.04%，四大行净息差连续两个季度环比提升。
• 由于市场利率上行，流动性偏紧，四大行负债端优势明显，净息差提升最显著。
• 预计下半年市场利率稳定，净息差有望步入上行通道。

4. 核心盈利能力增强

• 1H17上市银行PPOP同比增2.1%，四大行与国有行表现优异，尤其是农商行。
• 银行ROE有所回升，部分银行已出现反转趋势。

5. 资产与负债结构调整

• 资产端“表外为表内让路，非信贷为信贷让路”趋势延续，信贷资产占比提升。
• 负债端同业存单+同业负债占比压降至1/3以下，1年期以上同业存单占比极低。

关键信息

1. 行业规模

• 股票家数：25只
• 总市值：68179亿元，占比12.2%
• 流通市值：64082亿元，占比14.7%

2. 业绩表现

• 1H17营业收入：1.96万亿元，同比下降1.3%
• 1H17归母净利润：7746亿元，同比增长4.9%
• 1H17PPOP同比增速：2.1%，四大行与国有行表现最佳

3. 不良情况

• 1H17不良率：1.64%，季度环比下降3bps
• 加回核销不良生成率：65bps，季度环比下降65bps
• 逾期贷款与关注类贷款规模和占比环比下降，其中90天以内逾期贷款环比大幅下降12.4%

4. 净息差

• 2Q17净息差：2.04%，四大行净息差季度环比提升5bps
• 1H17净息差：2.02%，环比下降10bps

5. 市场利率

• SHIBOR（一个月）走势：一季度大幅上行，二季度企稳
• 7月和8月SHIBOR（一个月）平均利率分别为4.07%和3.88%，呈下降趋势

行业观点与个股推荐

行业观点

• 银行业基本面好转趋势不改，板块估值中枢有望提升至1.2倍17年PB。
• 投资者应紧密围绕基本面出现拐点及基本面龙头银行，长期持有，少做波段。

个股推荐

• 基本面拐点品种：兴业银行、南京银行（显著低估），长期零售转型标的（如宁波银行）。
• 基本面优异品种：宁波银行（高成长、高盈利、筹码结构优势），以及具备较强核心盈利能力的国有大行（如工行、建行、农行、中行）。

风险提示

• 宏观经济加速下滑
• 资产质量恶化超预期

总结

2017年上半年，银行业整体表现持续向好，主要体现在营收改善、拨备反哺利润、不良率与不良生成率下降、净息差企稳等方面。四大行在净息差和不良改善方面表现突出，显示出强大的盈利能力和资产质量提升趋势。随着下半年市场利率趋于稳定，非息收入边际负面影响消除，银行板块预计将迎来业绩回升和估值提升的机会。投资者应关注基本面拐点明确的银行及行业龙头，以长期持有为主，把握行业向好的大趋势。