新能源行业2020电动车需求专题分析报告：产业加速，2020年新能源汽车有望维持高景气-20200225-国金证券-24页_2mb

新能源与汽车研究：2020年电动车需求专题分析报告总结

核心内容

本报告对2020年及未来5年全球与国内新能源汽车市场进行了深入分析，重点聚焦于市场增长、政策支持、供给结构以及主要车企的布局。

主要观点

全球市场

• 全球新能源汽车市场仍处于成长初期，产业刺激政策与供给端传统车企加速布局共同推动市场发展。
• 预计2020年全球新能源汽车销量同比增长33%至370万辆，2023年有望达到千万辆量级，2020-2025年复合增长率达32.4%。
• 欧洲与美国市场作为全球新能源车市的重要战场，预计2020-2025年欧洲复合增长率达44%，美国达25%。

国内市场

• 2020年新能源乘用车销量预计为134万辆，同比增长26%。全年乘用车产销量同比下降6%。
• 新能源汽车为国家级战略产业，基数低、渗透率不足5%，短期承压但长期增长潜力大。
• 2020-2025年国内新能源车销量复合增长率有望达28%。

关键信息

政策端

• 补贴退坡趋势不减，但2020年可能温和。
• 配套扶持政策加速推进，包括双积分、ToB端促进出租车及政府公车电动化、ToC端加大路权调控及消费环节引导。
• 双积分政策将成为后补贴时代主要扶持手段，预计2020年后新能源车销量占比将逐步提升。

供给端

• 新车型定位清晰，主打自发需求，产品力提升。
• 供给端车企分化加剧，头部效应明显，市场集中度进一步提升。
• A00级车型受补贴退坡影响大，预计销量下滑；A级SUV及B/C级车为显著增长点。

需求端

• A级SUV及B/C级车成为显著增长点，A级轿车为营运需求主力。
• 自发需求推动新能源车市场，插混车型在合资品牌发力下稳步增长。

三大核心车企布局

特斯拉

• Model 3/Y放量具有确定性，预计2020年销量分别为63万辆，2021年为87万辆。
• Model 3国产化率持续提升，预计2020年底达到70%~80%。
• Model Y预计2020年交付13万辆，2021年交付46万辆，具备更高的盈利潜力。

大众

• MEB平台规划至2022年全球8个工厂，国内工厂2021年放量。
• 2025年计划推出80余款电动车型，销量超300万辆，占集团销量20%以上。

比亚迪

• 汉系列车型为2020年最大看点，搭载新一代刀片电池，续航超600公里，定位高端市场。
• 比亚迪连续4年全球销量第一，插混车型市占率长期居首，纯电市占率20%。
• 汉将接棒唐成为新旗舰车型，助力树立高端品牌形象。

投资建议

• 特斯拉产业链为贯穿2020年的投资主线，其市值创历史新高，供应链值得长期跟踪。
• 电动化增量子行业（如轻量化、热管理、高压零部件）及智能化带来的汽车电子机会为增长点。
• 建议关注三花智控（热管理）、华域汽车（三电系统）、比亚迪（新能源整车龙头）。

风险提示

• 汽车市场整体回暖不及预期；
• 国内补贴政策扰动，新能源汽车产销量大幅低于预期；
• 供应链子行业竞争加剧；
• 特斯拉国产化不及预期风险。

结构优化与增长潜力

• A级SUV及B/C级车成为新能源车市场增长主力；
• 插混车型在合资品牌发力下稳步增长，部分小型车面临出清；
• 2020年为补贴驱动与需求驱动的分水岭，新能源车行业将进入需求驱动阶段。

总结

本报告指出，新能源车市场在全球电动化趋势和政策支持下，仍具备高增长潜力。尽管短期面临补贴退坡与疫情带来的挑战，但随着产品力提升、市场集中度提高以及政策扶持的加强，新能源车行业将逐步实现需求驱动。特斯拉、大众、比亚迪等核心车企的布局将为行业带来持续动力，值得重点关注。