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2025年6月11日银河专题报告：去库速度较快或将支撑棉价

背景分析

• 郑棉价格在中美会谈提振市场情绪后反弹，进入震荡调整阶段。
• 中国棉花商业库存持续下降，截至5月底库存为346万吨，处于2018年以来历年同期低点。
• 如果当前去库速度持续，预计新花上市前库存将降至106万吨，为近十年同期最低。

基本面因素

• 3-5月商业库存月均减少超60万吨，6月下旬加工企业皮棉销售进度达5889万吨，近3周平均周销售26万吨，创近年同期新高。
• 工业库存总量（工业+商业）约440万吨，仍处于偏低水平；当前纱线库存天数226天，低于历年同期。
• 下游补库需求若增加，可能加剧供需紧张情绪。

结论

• 供需存在错位，新花上市前棉花供应偏紧可能支撑郑棉震荡略偏强。
• 政策（储备棉、配额调整）及需求不确定性仍需关注。

免责声明

• 报告属于银河期货有限公司，仅供参考，不构成投资建议。

作者信息

• 研究员：刘倩楠，期货从业证书F3013727，投资咨询证号Z0014425。
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