20220213-国信证券-黄金珠宝行业专题系列三_把握钻石行业增长机遇_多场景消费打开成长空间_48页_3mb

黄金珠宝与奢侈品行业专题分析报告总结

核心内容

本报告聚焦钻石首饰行业，分析其市场规模、增长动力、竞争格局及投资机会。钻石首饰作为珠宝行业的重要组成部分，其市场规模已超千亿，且在后疫情时代表现出强劲复苏态势。报告指出，钻石行业在婚恋、悦己等多场景消费驱动下，具备持续增长潜力。

主要观点

• 行业概览：中国钻石首饰零售规模在2020年同比下降9%，但预计2021年将增长超20%，达到1337亿元。品牌零售端毛利率超60%，龙头品牌通过渠道扩张和产品优化实现增长。
• 增长驱动：人均可支配收入提升和消费升级为行业提供底层支撑；年轻消费者成为消费主力，推动钻石在婚嫁及悦己场景的渗透率提升。
• 竞争要素：品牌力是构建核心壁垒的关键；全渠道扩张提升规模和单店效益；产品设计和情感价值增强消费者粘性。
• 天然钻石与培育钻石：天然钻石凭借稀缺性和情感属性在婚嫁和高端市场具有优势；培育钻石则以性价比和品牌文化打造差异化竞争力。
• 投资建议：关注综合类珠宝龙头（如周大福、周大生、老凤祥、豫园股份）；特色婚恋品牌（如迪阿股份）；时尚化珠宝品牌（如潮宏基）。

关键信息

• 市场规模：2020年中国钻石首饰零售规模约1098亿元，预计2025年有望达到961亿元至1041亿元。
• 消费场景：婚嫁场景中钻石渗透率较低，有较大提升空间；悦己和赠礼场景增长迅速，推动复购率提升。
• 行业集中度：2020年中国珠宝首饰行业CR5为21%，CR10为24.9%，集中度持续提升。
• 渠道结构：线下渠道仍为主流，占比约77%；线上渠道发展迅速，预计未来将有所提升。
• 品牌价值：品牌叙事和情感连接成为吸引年轻消费者的利器，如迪阿股份的DR品牌凭借情感营销获得高市场份额。
• 估值水平：SW珠宝首饰板块PE(TTM)为16倍，处于历史低位，但预计在行业增长和集中度提升背景下有一定修复空间。

投资建议

• 关注龙头品牌：如周大福、周大生、老凤祥、豫园股份等，通过展店扩张和产品多元化实现增长。
• 特色婚恋品牌：如迪阿股份，凭借差异化品牌定位和营销策略，占据婚恋市场重要份额。
• 时尚化品牌：如潮宏基，通过产品创新和社交媒体营销，抓住悦己消费市场红利。

风险提示

• 疫情反复可能影响终端消费和产能。
• 结婚率持续下降可能抑制婚嫁市场增长。
• 消费者偏好变化可能影响钻石的吸引力。

图表目录概览

• 图1：中国高级珠宝饰品中钻石系列占比
• 图2：中国钻石首饰零售规模及增速
• 图3：中国/日本/美国钻石珠宝消费场景占比
• 图4：中国高级珠宝饰品中钻石系列占比
• 图5：中国钻石首饰零售规模及增速
• 图6：全球天然钻石上游年产量
• 图7：2020年全球培育钻石产能分布
• 图8：2020年全球毛坯钻石净进口量
• 图9：钻石产业链价值分布及相关上市公司
• 图10：全国居民人均可支配收入及增速
• 图11：近年来消费者信心指数
• 图12：中国新中产阶级城市层级分布
• 图13：三四线城市宽裕小康和大众富裕家庭占比
• 图14：中国不同年龄段女性消费者对珠宝品类的偏好
• 图15：1995-2005年中国出生人口数量
• 图16：中国钻石首饰在婚嫁场景的渗透率
• 图17：中国钻石首饰市场顾客年龄分布
• 图18：克拉与钻戒价格关系
• 图19：迪阿股份大克拉求婚钻戒收入占比
• 图20：中国消费者购买或收到钻石首饰的原因
• 图21：中国消费者喜欢收到的礼物排行
• 图22：京东用户“悦己”消费占比
• 图23：全球钻石消费场景占比
• 图24：周大福/周大生/老凤祥门店总数
• 图25：周大福/周大生/老凤祥门店净增情况
• 图26：中国奢侈品消费渠道占比
• 图27：周大生门店增长及营收变化
• 图28：周大福门店增长及营收变化
• 图29：迪阿股份/周大生/曼卡龙直营店单店收入
• 图30：迪阿股份线下门店月坪效变化
• 图31：周大福自营单店收入领先同行
• 图32：周大福不同店龄店均收入情况
• 图33：中国钻石首饰消费渠道结构变化
• 图34：中国/日本/美国/英国珠宝消费线上占比
• 图35：中国钻石首饰消费全渠道融合发展
• 图36：不同年龄段消费者购买钻石首饰的渠道差异
• 图37：80/90后消费者线下购买奢侈品驱动因素
• 图38：卡地亚在上海K11的线下体验展
• 图39：小众珠宝品牌“Messika”门店
• 图40：DR钻戒小红书界面
• 图41：周大福历史沿革
• 图42：周大福营业收入情况
• 图43：周大福归母净利润情况
• 图44：周大福零售业务分品类结构
• 图45：周大福零售业务分品类增速
• 图46：中国内地周大福珠宝门店城市分布
• 图47：周大福电商占比及增速
• 图48：周大生历史沿革
• 图49：周大生营业收入分产品结构
• 图50：周大生情景风格珠宝系列
• 图51：周大生加盟店及自营店数量
• 图52：周大生门店城市级别分布
• 图53：豫园股份旗下业务版图
• 图54：豫园股份营业收入情况
• 图55：豫园股份归母净利润情况
• 图56：豫园股份营业收入结构
• 图57：豫园股份时尚珠宝业务收入增速
• 图58：豫园股份珠宝时尚业务外延并购事件
• 图59：豫园股份旗下珠宝品牌定位
• 图60：潮宏基核心品牌介绍
• 图61：潮宏基营业收入情况
• 图62：潮宏基归母净利润情况
• 图63：潮宏基营业收入分产品结构
• 图64：潮宏基国色系列产品
• 图65：潮宏基联合腾讯开展新品发布直播
• 图66：潮宏基自营店及加盟店数量

表格目录概览

• 表1：珠宝首饰分类情况
• 表2：中国城市人口数量及分布（按家庭年可支配收入划分）
• 表3：迪阿股份各年龄段消费者收入占比
• 表4：中国婚嫁场景中钻石首饰零售规模预测
• 表5：中国主要天然钻石零售品牌
• 表6：中国珠宝首饰行业市占率TOP15品牌（按销售金额）
• 表7：奢侈品品牌的形成及成长机理
• 表8：市面上不同品牌求婚钻戒价格对比
• 表9：钻石分类及主要特征对比
• 表10：主要培育钻石零售品牌
• 表11：戴比尔斯天然钻石与培育钻石价格对比（饰品产品）
• 表12：戴比尔斯天然钻石与培育钻石价格对比（钻石产品）

总结

钻石首饰行业在后疫情时代展现出强劲复苏迹象，受益于消费升级、年轻客群崛起及多场景消费增长。行业集中度持续提升，品牌力成为核心竞争力。天然钻石与培育钻石在不同消费场景中形成互补，共同推动行业增长。投资方面，建议关注龙头品牌、特色婚恋品牌及时尚化品牌，以把握行业增长机遇。