20171201-申万宏源-建筑装饰_关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知_点评-柳暗花明又一村_4页_488kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档为申万宏源研究于2017年11月30日发布的建筑行业研究报告，主要围绕PPP（政府和社会资本合作）模式政策变化、市场影响及投资建议展开分析。文档指出，近期PPP相关规范文件逐步落地，为民营企业参与PPP项目提供了更公平、规范的市场环境，有利于PPP模式的健康发展和市场信心的恢复。

主要观点

政策利好释放：
- 国家发改委发布《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（PPP）项目的指导意见》（发改投资2059号），鼓励民间资本参与基础设施建设，优化营商环境，推动PPP模式发展。
- 财政部发布92号文解读，强调PPP项目库将进行动态调整，提升项目质量和规范性，有利于风险控制和长期可持续发展。
- 第四批PPP示范项目专家评审完成，有望年内公布，进一步释放市场信心。
PPP模式对民企有利：
- 国有企业因投资规模和股权引入方式受限，未来在PPP项目中可能更为审慎，从而为民营企业提供提升市场份额的机会。
- 政策鼓励民企控股具有商业运营潜力的PPP项目，提高运营效率，增强市场活力。
投资建议：
- 看好生态修复类PPP公司，认为其行业成长空间较大，且估值具备安全边际。
- 推荐关注：岭南园林（18年15X，增长51%）、铁汉生态（18年14X，增长50%）、东方园林（18年18X，增长45%）、美尚生态（18年16X，增长49%）等公司。

关键信息

估值比较表（截至2017年11月30日）

类别	公司名称	评级	收盘价	EPS 2016	EPS 2017E	EPS 2018E	PE 2016	PE 2017E	PE 2018E	申万- wind 卖方一致 EPS 2017E	申万- wind 卖方一致 EPS 2018E
装饰幕墙	金螳螂	买入	14.08	0.64	0.73	0.88	22.11	19.23	16.02	-	-
装饰幕墙	亚厦股份	增持	8.28	0.24	0.35	0.45	62.72	48.24	36.83	-	-
装饰幕墙	铁汉生态	增持	11.80	0.34	0.56	0.83	34.35	21.20	14.13	-	-
装饰幕墙	蒙草生态	增持	12.76	0.21	0.32	0.44	60.33	40.22	28.73	-	-
装饰幕墙	美尚生态	增持	14.53	0.35	0.60	0.90	41.77	24.29	16.19	0.05	0.23
装饰幕墙	文科园林	暂无评级	19.58	0.56	0.77	1.17	34.79	25.41	16.72	0.34	0.61
装饰幕墙	岭南园林	增持	24.77	0.63	1.14	1.70	39.52	21.81	14.54	-	0.11
装饰幕墙	平均	-	-	-	-	-	56.0	31.8	23.2	-	-

类别	公司名称	评级	收盘价	EPS 2016	EPS 2017E	EPS 2018E	PE 2016	PE 2017E	PE 2018E	申万- wind 卖方一致 EPS 2017E	申万- wind 卖方一致 EPS 2018E
基建民企	龙元建设	增持	10.24	0.28	0.39	0.58	37.09	26.45	17.63	-	-
基建民企	宏润建设	暂无评级	5.28	0.21	0.23	0.26	24.98	22.51	20.10	-	-
基建民企	围海股份	增持	9.57	0.09	0.10	0.11	107.15	96.53	86.19	-	-
基建民企	平均	-	-	-	-	-	56.4	48.5	41.3	-	-

类别	公司名称	评级	收盘价	EPS 2016	EPS 2017E	EPS 2018E	PE 2016	PE 2017E	PE 2018E	申万- wind 卖方一致 EPS 2017E	申万- wind 卖方一致 EPS 2018E
专业工程	中国海诚	增持	11.20	0.32	0.43	0.56	34.84	25.80	19.85	-	-
专业工程	中化岩土	暂无评级	7.89	0.14	0.18	0.23	57.49	44.22	34.02	-	-
专业工程	中国化学	暂无评级	6.28	0.36	0.38	0.43	17.50	16.67	14.49	-	-
专业工程	东华科技	暂无评级	11.25	0.18	0.24	0.26	61.34	47.19	42.90	-	-
专业工程	平均	-	-	-	-	-	42.8	33.5	27.8	-	-

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
投资决策需结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
本报告不构成投资建议，也不承担因使用报告内容导致的任何损失责任。

总结

文档整体表达了对PPP行业未来发展的积极看法，认为政策的逐步规范和利好释放将有助于PPP模式的健康发展，尤其是对民营企业而言。建议投资者关注生态修复类PPP公司，如岭南园林、铁汉生态、东方园林、美尚生态等，这些公司估值安全边际较大，且具有较高的增长潜力。同时，文档提供了详细的估值比较表，便于投资者参考各公司当前的财务表现及市场预期。

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