20250602-华泰期货-尿素月报_产检陆续开展_农需弱于预期_13页_804kb

尿素市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了尿素市场在2025年5月的供需情况、出口政策变化、价格走势及未来趋势，重点探讨了国内尿素产量、生产利润、进出口动态、下游需求以及库存变化等关键因素。

主要观点

1. 出口政策明朗，出口有序进行

• 5月尿素出口相关细则逐渐明朗，厂检陆续开展，国内尿素将自律有序出口。
• 相关部门倡议保供稳价，有助于维持市场稳定。
• 出口窗口逐步打开，内外盘价差走低，工厂集港意愿提升，部分库存预留给出口，导致港口库存走高。

2. 国内供应高位运行

• 5月尿素产量为628万吨，环比增长7.7%；6月产量预期为610万吨，略有下降。
• 6月检修企业偏少，装置开工率维持高位，尿素日均产量仍处于较高水平。
• 全国开工率为88.6%，煤制开工率为92.5%，气制开工率为76.1%，均较上月有所提升。

3. 生产利润跟随价格波动

• 尿素煤头企业利润尚可，气头企业成本稳定，尿素工厂利润主要受出厂价格影响。
• 期现价格与无烟煤价格关系密切，成本面相对平稳。

4. 下游需求疲软

• 复合肥开工率为37.6%，环比下降6%。
• 三聚氰胺开工率为66.5%，环比上升1.1%。
• 农业需求因麦收空档期而暂时疲软，但局部地区备肥需求开始启动，整体农需弱于预期。
• 尿素企业订单天数为5.9天，较上月略有增加。

5. 库存变化显著

• 上游库存量为91.7万吨，较上月去库14.8万吨。
• 港口库存量为20.3万吨，较上月累库8.6万吨。
• 库存去化主要受下游需求旺季影响，但出口预期导致部分库存转移至港口。

关键信息

1. 出口与价格

• 出口政策放松，预计5月出口量小幅提升。
• 内盘尿素价格因出口窗口打开而走高，内外盘价差收窄。
• 尿素出口利润及盘面出口利润均有所变化，需关注国际市场动态。

2. 需求结构

• 工业需求（复合肥、三聚氰胺）总体偏弱。
• 农业需求处于麦收空档期，但局部地区备肥需求开始显现。

3. 库存与市场

• 上游库存持续去化，港口库存因出口预期走高。
• 尿素期货市场活跃，仓单与持仓量数据表明市场关注度上升。

策略建议

• 持续关注尿素下游农业需求启动情况。
• 密切跟踪出口相关政策及细则落地进展。
• 观察内外盘价差变化及出口利润波动，以判断市场走势。

风险提示

• 淡季储备：农业需求季节性波动可能影响市场表现。
• 出口法检：出口政策执行力度及法检流程可能影响出口节奏。
• 库存变动：库存变化可能对价格产生短期影响。
• 国际市场变化：国际市场供需变化可能对出口利润及价格造成压力。

图表概览

• 图1-4：尿素市场价格及基差走势，反映区域价格差异及市场预期。
• 图5-7：不同时间段的价差分析，显示市场结构变化。
• 图8-10：尿素月度、周度产量数据，揭示供应趋势。
• 图11-14：成本、利润及开工率数据，反映生产端动态。
• 图15-17：全国及区域开工率，显示装置运行情况。
• 图18-25：进出口量及出口利润数据，反映国际市场影响。
• 图26-28：下游开工率及订单数据，显示需求变化。
• 图29-33：库存及期货市场数据，反映市场供需与投机情绪。

联系信息

• 研究员：梁宗泰、陈莉
• 联系人：杨露露、吴硕琮、刘启展
• 联系方式：
  • 梁宗泰：020-83901031 / liangzongtai@htfc.com
  • 陈莉：020-83901135 / cl@htfc.com
  • 杨露露：0755-82790795 / yanglulu@htfc.com
  • 吴硕琮：020-83901158 / wushuocong@htfc.com
  • 刘启展：020-83901049 / liuqizhan@htfc.com

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
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