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燃料油日报摘要（2025年11月18日）

第一部分 数据摘要

• 燃料油主力(FU2501)：
  • 当日价格：2558元/吨（跌35，-1.36%）
  • 仓单量：19740吨（持平）
  • 主力持仓：23.7万手（增1.5万手）
• 低硫燃料油主力(LU2502)：
  • 当日价格：3247元/吨（涨11，+0.34%）
  • 仓单量：23880吨（减3000吨）
  • 主力持仓：基本持平
• 价差与进口利润：
  • 高硫-低硫价差(首差)：689元/吨（涨46）
  • 进口方面: 外盘价差FU升水LU，进口利润或收窄

第二部分 核心逻辑

1. 供应端支撑：
   • 低硫供应扰动持续：苏丹出口中断、中东装置未恢复、新加坡低硫生产减少
   • 中国低硫配额收紧（中石化中石油产量稳，中海油略紧）
2. 需求展望：
   • 暖冬预期下，低硫清洁替代动力不足
   • 电力需求季节性待观察
3. 宏观风险：
   • 俄成品油出口受阻小幅推升供应紧张预期
   • 燃油配额提前释放可能抑制原料端需求

观点摘要： 低硫基本面支撑存续，需关注进口利润变动；高硫短期有供应扰动逻辑但需求预期稳定
（数据来源：银河期货，LPI：Z0021537）