20150702-东兴证券-东兴中小市值专题系列_车联网元年开启_数据与入口两强主导下的变现博弈_21页_1mb

中以博胜 小求精当：车联网发展分析总结

核心内容

车联网作为“互联网+智能汽车+后服务”的综合体，正迎来千亿元级别的市场机遇。其涵盖人与车、车与车、车与路三大体系，其中车与人（C端）的闭环应用是未来增长的最大长尾空间，也是汽车后服务市场的重要延伸。尽管车联网市场潜力巨大，但其发展仍面临两大核心问题：一是产业链中缺乏兼容、平台化的入口；二是车联网用户属于低频消费，变现难度较高。

预计到2020年，UBI保险模式将实现6%的渗透率，市场规模有望达到800亿元，而汽车后服务O2O模式将成为车联网变现的重要途径。此外，以物流企业为代表的B端市场在车联网应用变现中可能成为前期主流。

主要观点

1. 车联网产业链格局

• 产业链群雄争霸：车联网产业链中，通信、软硬件解决方案和设备层面发展成熟，而平台搭建与应用服务层面仍缺乏统领者。
• 入口与数据之争：整车厂商掌握核心数据（如CAN总线），互联网巨头则在平台和商业化能力上占优。两者合作或成为解决标准化、兼容性瓶颈的关键路径。
• 前装与后装市场差异：
  • 前装市场：由整车厂商主导，涉及TSP车机、CAN总线等核心技术，数据获取能力强，但市场渗透率较低。
  • 后装市场：以OBD设备为入口，具备较高的用户基数和市场渗透潜力，主要依赖销售渠道和用户数量实现盈利。

2. 车联网变现路径

• UBI保险：通过采集驾驶行为数据，实现动态保费调整，降低理赔成本，提升客户价值。但其规模化爆发依赖前装“TELEMATICS+UBI”模式的落地和CAN总线数据的开放。
• 汽车后服务O2O：通过硬件数据收集、云端处理、后市场服务及UBI分成，构建完整闭环。高频服务如道路救援、远程诊断成为重要入口。
• 智能物流：作为车联网B端应用的重要领域，物流行业在数据应用和效率提升方面前景广阔，成为车联网变现的前期主流。

关键信息

1. 车联网市场空间

• 全球车联网市场规模预计在2018年达到245亿欧元，其中TSP（车载远程服务）市场规模为45亿欧元，车载通信为41亿欧元，车联网硬件为69亿欧元。
• 中国车联网市场预计在2016年达到450亿元年规模，整体市场规模有望突破1500亿元。

2. 车联网产业链参与主体

• 图商入口企业：四维图新、高德、凯立德等，掌控地图服务，是车联网前装市场的重要领航者。
• 软硬件支撑企业：天泽信息、荣之联、元征科技、启明信息等，提供车联网相关的软硬件解决方案。
• 智慧交通企业：千方科技、易华录、银江股份等，专注于智能交通系统建设。
• 汽车后市场企业：庞大集团、金固股份、元征科技等，拓展车联网在后市场服务的应用。
• 语音视频交互平台：科大讯飞、元征科技GOLO等，提供语音智能交互、娱乐功能等。

3. 车联网商业模式

• 前装市场：以TSP车机为主，盈利模式为前向收费和续费，但续费推广难度大。
• 后装市场：以OBD设备为入口，采用“免费硬件+服务收费”模式，未来主流模式为B2B2C。
• C端与B端结合：通过硬件数据的收集和云端处理，结合后市场服务和UBI分成，形成闭环商业模式。

4. 重点个股推荐

• 荣之联：定位为数据运营平台型企业，布局车联网大数据平台，未来有望通过并购拓展行业应用，2015-2016年EPS分别为0.61和0.85元，PE分别为98倍和71倍，给予“强烈推荐”评级。
• 天泽信息：专注于车联网IT服务及配套软硬件，2015、2016年EPS分别为0.14元和0.16元，PE分别为164倍和143倍，首次给予“推荐”评级。
• 千方科技：在智能交通领域布局广泛，未来重点发展电子公交站牌和民航信息平台，预计2015、2016年EPS分别为0.67和0.91元，PE分别为107倍和80倍，给予“强烈推荐”评级。
• 元征科技：在汽车诊断领域经验丰富，产品具备高匹配率，Golo6具备诊断、娱乐、GPS功能，具备良好的盈利潜力。
• 跨界转型企业：永太科技、德润电子、鸿利光电等，具备进入车联网领域的产业背景与技术基础。

行业趋势与未来展望

• 车联网发展将逐步从后装市场向前装市场过渡，前装市场因其标准权威和数据优势，具备更大的增长空间。
• UBI保险模式虽仍处于试水阶段，但随着前装模式的落地和CAN总线数据的开放，有望实现规模化爆发。
• 汽车后服务O2O模式将成为车联网变现的重要途径，通过高频服务提升用户粘性。
• 智能物流作为B端应用的重要方向，具备较高的数据应用价值，成为车联网变现的前期主流。

附录：关键数据与图表

• 图1：车联网分支相关热点板块关系图谱
• 图2：车联网服务类型
• 图3：全球车联网细分市场规模预测
• 图4：全球车联网渗透率预测
• 图5：传统车联网产业链及代表企业梳理
• 图6：前装及后装市场关键节点差异
• 图7：全球车联网前装市场渗透率变化趋势及预测
• 图8：2013Q2中国前装车联网市场份额
• 图9：前装市场产业链
• 图10：2013年中国车载后装导航地图份额
• 图11：后装市场产业链
• 图12：2013年中国车载后装导航地图份额
• 图13：UBI车险模式发展历程
• 图14：2015-2020中国乘用车UBI产品市场规模预测
• 图15：前装及后装UBI模式及特点
• 图16：汽车后服务与车联网、UBI闭环
• 图17：车载信息娱乐系统
• 图18：我国车载信息服务系统应用市场份额

总结

车联网正迎来发展拐点，成为继手机、电视之后的第三大互联网载体。其核心在于数据与入口的争夺，以及在C端和B端的变现路径。未来，随着前装市场渗透率的提升、UBI保险模式的推广以及后装市场向B2B2C模式的转型，车联网有望实现规模化发展。重点推荐荣之联、天泽信息、千方科技、元征科技等具备核心竞争力的企业，同时关注跨界转型的永太科技、德润电子、鸿利光电等。