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银行间市场个贷ABS超额利差2023年第4季度特别报告总结

本季度银行间市场个人贷款ABS的发行利差和运行利差数据揭示了市场利率的分化趋势和影响因素。

在发行利差方面，不同产品的表现存在显著差异。车贷ABS的发行利差为14.2%，较上季度下降63bps，各交易间的收益水平仍在分化。消费贷款ABS中，资产池平均收益率显著下降，发行利率小幅上升，本季度发行利差大幅下降165%，至145.5%，反映了消费贷款市场在资产端和证券端面临的双重压力。

运行利差显示，不同产品的超额利差表现不一。RMBS、车贷ABS和消费贷ABS的运行毛利差和运行净利差分别呈现出180%、289%、1191%和137%、246%、1064%的差异。值得注意的是，部分产品在特定月份由于成本支出或资产组合变化导致利差波动，反映了超额利差在市场调节中的重要作用。

宏观经济环境的变化对不同类别的个贷ABS产生了差异化影响。新发放的首套住房贷款利率新政促使了存量房贷利率的调整，这一调整显著减少了部分交易的资产支撑。然而，证券端利率水平的下降有效缓解了资产端收益率下降对超额利差的影响，使得多数产品的运行利差逐渐恢复至调整前的水平。

特别关注的是消费贷款ABS的利差持续走低现象。分析师指出，这种趋势主要源于部分产品中次级证券的高收益特征，随着证券兑付，证券端加权平均利率水平上升，推动了利差的下降。与此同时，由于新发行产品的数量有限，这种下降趋势难以从根本上扭转。

附录提供了详细的超额利差定义、计算方式以及各类产品的发行利差和运行利差明细，为更加深入的分析提供了参考依据。

总体来看，2023年第四季度个贷ABS市场利率水平呈现出明显的分化趋势，各产品类别、不同发起机构的超额利差表现差异显著。市场利率的变动主要受到宏观经济政策调整、住房贷款结构调整和产品交易特性等多重因素的影响，这些变化将对未来个贷ABS市场的发展格局产生深远影响。