2023-03-22-惠誉博华-银行间市场个贷ABS超额利差报告2022Q4_9页_1mb

银行间市场个贷ABS超额利差特别报告

结构融资

销售价格动因

• 国家统计局商品住宅销售价格指数环比/同比连续3个月下降城市（2022Q4共38城）
  （注：因图表信息整合，固定城市名称完整内容略）

超额利差：整体表现

RMBS

• 2022年第四季度无RMBS新发行。
• 单笔交易运行利差：1.27%；运行净利差：0.5%。
• 运行轨迹：具有周期性，本季利差上行趋势持续，11月呈负值偏离，因费用增加所致。

车贷ABS

• 发行利差：2.36%
• 运行利差：2.33%；
• 变化：运行利差延续上季上行趋势，本季利差因新发样本利差上行，预计未来利差持续上升。

消费贷ABS

• 发行利差：8.30%
• 运行利差：随“永动2022-1”退场与新样本利差差异变化，呈现“先升后降”路径，最终拉低季平均。

发行利差分析

2022年下半年，债券收益率上行及年末资金趋紧共同作用下，各类ABS产品利率水平普遍上涨：

• 信贷ABS优先档证券利率累计上行幅度超0.3 pct
• 企业ABS及ABN产品利率均有不同水平上升。

政策与市场影响

• 首套住房贷款利率调整新政：本季38城满足政策条件。

  政策放松可能拉低RMBS中铁库存款利率，抑制超额利差提供的信用支持。

• 市场利率上调：下半年银行间个贷ABS的发行利率均有较大幅度上升，优先级证券资本成本增加。