20240126-中财期货-纸浆投资策略周报_上游主动去库_纸浆上涨乏力_14页_1mb

纸浆投资策略周报总结

基本面简析

• 供应: 12月纸浆总进口323万吨，同比增长59%，进口高位主要因阔叶浆进口维持历史高位。北美和西欧发运量低位，源于自给率提高及经济需求下滑，国内供应端货源充沛。

库存情况

• 港口总库存1025万吨，环比下降48吨；青岛港库存1025吨，环比下降25吨，转为去库走势，库存处于年内中高位。

需求分析

• 生活用纸: 产量增长16%，市场维稳，下游需求刚需拿货，但终端消费疲软。
• 双胶纸: 产量小幅上涨0.5%，部分企业上调价格，挺价意愿增强，但下游采买意愿有限。
• 铜版纸: 产量下降11%，需求观望，无明显囤货，下游企业订单待支撑。
• 白卡纸: 产量微增0.4%，本周无停机计划，但春节假期临近将影响需求，预计价格稳中有波动。
• 瓦楞纸/箱板纸: 产量环比下降，利润走高，下游接单趋弱，供需转淡。
• 普通纸: 生产稳定，库存去库加快，进口窗口关闭，成本支撑减弱。

期货市场

• 纸浆期货价格震荡下移，SP05主力合约四连跌，基差走强，价差缩窄；仓单持续增加，库存数据支撑供应压力。操作建议逢低做多单边，关注月间价差机会。

操作建议

• 策略: 逢低做多，关注SP5-9价差走阔机会；短期需求疲软限制上涨空间，进口量高位增加利空。