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报告摘要

2013年11月8日第2012039期总结

核心内容概览

本期联讯证券周报主要聚焦于市场调整、政策预期、行业研究及外汇市场动态，内容涵盖宏观经济、行业分析、投资建议及风险提示等方面。

市场分析

主要观点

市场在国债收益率走高和创业板中期调整背景下持续探底，本周三连阴显示市场恐慌情绪加剧。
李总理的讲话引发市场对货币政策收紧的预期，导致国债期货和股市同步下跌。
市场调整源于政策风向转变和全球经济复苏放缓，投资者需关注三中全会带来的改革预期。
下周市场或在2000点附近企稳，反弹可能性较高，主要集中在上海自贸区、教育传媒和环保板块。
创业板和主板中的龙头股（如华谊兄弟、外高桥）表现对市场反弹至关重要。

关键信息

市场处于三中全会政策预期的等待阶段。
高价股整体下跌，显示短期资金面不乐观。
投资者应关注年报预告数据，寻找超预期行业机会。

行业公司研究

化工行业双周报（2013.10.28-11.8）

1. 浆粕反倾销初裁决定

商务部对美国、加拿大和巴西进口浆粕做出反倾销初裁，要求进口经营者提供保证金。
浆粕是粘胶纤维原料，国内需求大但产能不足，反倾销政策或提升国内粘胶纤维生产成本。
部分粘胶纤维企业集体提价300-400元/吨，利好有浆粕产能配套的企业。
推荐关注：南京化纤（600889）、三友化工（600409）。

2. 化工品价格表现

涨幅居前：纯碱、甲醇、烧碱、HDPE和LDPE。
跌幅居前：草甘膦、NYMEX天然气、TDI、WTI原油和醋酸。
纯碱行业产能过剩严重，价格上涨难以改善公司业绩，建议回避。
推荐关注：草甘膦（有望止跌企稳）、苯系溶剂替代品甲乙酮（齐翔腾达，002408）。

3. 钛白粉行业准入门槛提高

新修订的《钛白粉行业准入条件》将提高行业准入门槛，有利于规范行业并缓解产能过剩。
推荐关注：佰利联（002601）、安纳达（002136）。

4. 投资建议

关注民爆行业（年底合同结算较多）、氨纶、百草枯。
交易性机会推荐草甘膦和粘胶纤维。

5. 风险提示

政策风险、原油价格波动风险、安全生产风险。

宏观解读

地方债规模估计

清华大学估计：地方政府债务总额约为19.41万亿元，包含银行贷款、地方政府债、融资平台债券、信托融资和BT融资。
渣打银行估计：地方政府债务总额约21.9万亿元，若加入公司化平台贷款，最高可达24.4万亿元。
野村证券估计：地方政府融资平台总债务规模为19.0万亿元（占GDP的37%），其中利息债务达14.3万亿元。
政策意义：官方审计结果可能为14万亿元，反映出对隐性担保项目的剔除，可能意味着中央政府不再为地方债务背书。

外汇市场扫描

美国经济隐忧

美国三季度GDP增长2.8%，但私人消费和非地产投资增长明显放缓，经济内在动力减弱。
预计四季度美国经济增速将降至1.5%左右，QE3削减可能性较低。
库存增长对GDP贡献较大，但未来可能转为负贡献，显示增长不可持续。

欧洲央行降息

欧洲央行将基准利率从0.5%降至0.25%，G3国家集体进入零利率时代。
降息主因是欧元区通胀过低，CPI同比增速从1.6%降至0.7%。
中期通胀预期低于2%，显示欧元区经济面临持续压力。
欧央行还延长了主要再融资操作期限，显示其对经济的担忧。

投资评级说明

股票投资评级：分为买入、增持、持有、减持四类。
行业投资评级：分为增持、中性、减持三类。
说明：投资评级为相对评级，不代表绝对推荐，投资者需结合自身情况独立决策。

风险提示

本报告仅供参考，不构成投资建议。
投资者需自行承担风险，公司不承担任何法律责任。
报告内容可能随时变更，不承诺提供变更通知。

总结

本期周报分析了市场调整、政策预期、化工行业动态及外汇市场变化，指出市场在政策转向和全球经济疲软背景下持续下跌，但存在反弹预期。化工行业受需求疲软影响，整体表现不佳，但部分细分领域（如草甘膦、粘胶纤维）或迎来调整后的反弹机会。同时，地方债规模估计差异较大，官方审计结果可能影响政策走向。外汇市场方面，美国经济增速放缓，欧洲央行降息，显示全球经济复苏压力。投资者应关注政策动向和年报表现，把握超跌反弹和结构性机会。

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