20141031-联讯证券-亿周刊_11页_914kb

2014年10月31日 第2014040期 总结

核心内容

2014年10月，中国A股市场表现独立于全球市场，呈现出强劲上涨趋势，而美国等境外市场则因量化宽松（QE3）退出而出现下跌。这种差异并非源于中国经济基本面的显著改善，而是由于国内财富表达方式的转变。

主要观点

• A股独立行情的成因：并非单纯经济好转，而是由于房地产市场泡沫破裂，居民财富表达方式从房产转向股票，导致股市出现上涨。
• 财富表达方式转变：在通胀条件下，房产和股票是主要的财富表达工具。随着房地产市场趋于饱和，股票成为新的财富表达载体，推动A股市场走强。
• 股票投资的逻辑：股票收益率与市盈率成反比，当前股市市盈率15倍，收益率约为6.7%，优于房地产的0%收益率，因此成为更优选择。
• 市场调整与机会：中国股市仍有巨大发展空间，未来通过国企混改、民营资本并购等方式，将进一步释放市场潜力。

行业公司研究：医药板块

概述

• 2014年10月，申万医药生物指数上涨3.44%，而沪深300指数下跌1.27%。
• 医药行业各子板块均上涨，其中医疗服务涨幅最大，达到5.57%。
• 医药公司盈利能力稳定增长，行业整体表现良好。

原料药市场动态

• 维生素类：受畜禽养殖行业需求不足和欧洲市场平淡影响，维生素A、维生素E、泛酸钙等产品价格持续走低，短期内难有明显反弹。
• 三七与党参：三七价格同比下降66.7%，环比下降25%；党参价格较去年同期下跌73%。由于未来两年产新量较大，市场对这些品种持谨慎态度。

投资策略

• 关注并购整合：随着民营医疗行业支持力度加大，医院并购整合机会增多，器械、服务等领域值得关注。
• 重点公司：金陵药业（000919）、北大医药（000788）、复旦复华（600624）、泰格医药（300347）、迪瑞医疗（300396）、新华医疗（600587）、宝莱特（300246）等公司值得关注。

风险提示

• 招标政策变化：可能影响医药企业的盈利。
• 原材料价格上涨：可能推高成本，影响利润。

本周宏观解读：QE3完全退出

美联储退出QE3

• 政策变化：美联储宣布于10月底完全结束QE3，对经济前景更为乐观。
• 经济表现：失业率降至5.9%，非农就业持续增长，财政政策对经济增长的贡献转为正面。
• 通胀水平：核心CPI维持在1.7%-2%之间，表明通胀压力可控。

利率与房地产市场

• 长期利率下降：10年期国债利率从年初的3%降至2.3%，表明市场对经济的信心增强。
• 房贷利率下降：30年住房抵押贷款利率从4.5%降至3.9%，房价维持上涨趋势，整体房价上涨约5%。

期权角：卖出认购期权策略

适用情况

• 预期标的证券价格不会上涨，但仍希望获得权利金收入。

策略原理

• 卖出认购期权，获得买方支付的权利金收入。

盈亏分析

• 价格低于行权价：卖方盈利保持不变，为权利金金额。
• 价格高于行权价：卖方盈利减少。
• 价格高于行权价+权利金：卖方由盈转亏，理论损失无上限。

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：个股相对基准指数涨幅预计在15%以上。
• 增持：个股相对基准指数涨幅预计在5%-15%之间。
• 持有：个股相对基准指数涨幅预计在-5%至5%之间。
• 减持：个股相对基准指数涨幅预计在-5%以下。

行业投资评级

• 增持：行业整体回报预计高于基准指数5%以上。
• 中性：行业整体回报预计在基准指数-5%至5%之间。
• 减持：行业整体回报预计低于基准指数5%以下。

风险提示

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随时更改，不构成买卖建议。
• 投资者应独立决策，自行承担风险。