空港装备龙头出海提速，低空经济打开新空间_34页_2mb

威海广泰（002111）深度报告总结

核心内容概览

威海广泰是中国空港地面设备领域的龙头企业，成立于1991年，经过三十年的技术积累，已从仿形创新走向自主创新，并拓展至空港装备、应急救援装备、无人机装备等多个领域。公司产品覆盖机场的六大作业单元，是亚洲最大、世界知名的空港地面设备专业供应商。近年来，公司通过可转债募资等方式加强产能建设，新工厂建成投产后预计带来超10亿元营收增量。

主要观点与关键信息

1. 空港装备业务

• 国内需求触底回升：随着国内航空市场逐步复苏及政策支持，空港装备相关资本开支或实现放量，公司产品在国内市场市占率领先，部分产品市占率超50%。
• 海外订单迅速增长：2023年以来，公司海外新签订单同比增长419%至2.87亿元，与TCR等国际领先客户达成战略合作，积极拓展海外市场。
• 电动化趋势：公司在电动化领域具备先发优势，已完成全系列电动化空港装备的开发制造，并在国际上推广，有望受益于全球电动化趋势。

2. 应急救援装备业务

• 政策支持：消防行业相关政策接续出台，万亿特别国债将提升行业景气度，公司消防救援装备和消防报警装备业务具备竞争优势。
• 中标项目：2024年5月，公司中标3.75亿元消防车项目，是21年6月以来在特殊市场获得的最大订单。
• 移动医疗装备：作为战略培育的潜力板块，公司已获得多个国内外客户订单，未来有望成为新增长点。

3. 低空经济前景

• 行业空间广阔：低空经济预计在2030年市场规模将达2万亿元，公司可供应无人机及通航机场地面设备，或充分受益于该行业的发展。
• 产品布局：公司已研发出大载重长航时多旋翼无人机和纵列双旋翼无人直升机，具备较强的市场竞争力。

4. 投资建议

• 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.09亿元、4.28亿元、5.69亿元，对应PE分别为19.8倍、14.3倍、10.8倍。
• 评级：首次覆盖，予以“强烈推荐”评级，预期未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。

业务结构与财务表现

业务结构

财务预测（单位：百万元人民币）

分业务营收预测（单位：百万元人民币）

分业务毛利率预测

风险提示

• 宏观经济波动风险：公司业务受宏观经济、基础投资建设及政策影响较大。
• 海外拓展不及预期：若国际政治形势变化或客户反馈不佳，可能影响海外业务拓展。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争加剧可能导致产品价格下降和毛利率承压。

可比公司估值

结论

威海广泰作为国内空港装备龙头，受益于国内航空市场复苏、政策支持及电动化趋势，同时在应急救援装备和移动医疗装备领域具备成长潜力。公司积极拓展海外市场，预计未来三年业绩将持续增长，首次覆盖予以“强烈推荐”评级。