2018年7月通胀数据机构点评完整汇总-20180810-慧博投研资讯-11页-2mb

2018年7月通胀数据机构点评总结

一、事件概述

2018年7月，CPI和PPI均高于市场预期，其中：

• CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.1%，较上月回升0.2个百分点
• PPI环比上涨0.1%，同比上涨4.6%，较上月回落0.1个百分点

CPI和PPI数据均显示出一定的通胀压力，但整体仍处于温和区间，尚未构成对货币政策的显著制约。

二、通胀主要观点

核心内容

• 当前通胀数据温和，短期内不会对货币政策形成主要影响。
• 未来通胀预期可能上行，成为利率的底部约束，但需关注其是否真正转化为实际通胀压力。
• 机构普遍认为，全年CPI同比高点难破3%，PPI增速将逐步回落。

关键信息

• CPI上涨主要受季节性因素和油价推动，非食品项涨幅显著，食品项由负转正。
• PPI上涨主要由能源价格和工业品价格上涨带动，但生产资料价格回落是主要抑制因素。
• 通胀风险积累，需警惕由贸易摩擦、汇率波动等因素引发的通胀预期抬升。

三、CPI分析

非食品项

• 非食品项价格同比上涨2.4%，影响CPI上涨约1.96个百分点。
• 旅游价格上行和油价上涨是主要推动力，尤其是交通工具用燃料CPI同比上涨22.2%。

食品类

• 食品项价格同比上涨0.8%，其中：
  • 鲜菜价格因极端天气上涨
  • 猪肉价格上涨，对CPI拖累减少
  • 鲜果价格持续下降

机构预测

• 多数机构预计8月CPI将稳定在2%附近，下半年维持2%左右波动。
• 需关注猪肉价格走势和贸易摩擦对大豆等进口产品的影响。

四、PPI分析

数据表现

• PPI同比上涨4.6%，其中：
  • 生产资料价格上涨6.0%
  • 生活资料价格上涨0.6%
• 翘尾因素为3.96个百分点，新涨价因素为0.64个百分点

行业表现

• 生产资料价格环比和同比均回落，是PPI涨幅下降的主要原因。
• 生活资料价格保持平稳，衣着类价格涨幅明显，食品类和日用品类与前值持平，耐用消费品价格下滑速度回升。

机构预测

• PPI下半年将继续回落，全年增速预计在3%左右。
• 能源价格（如原油、焦煤、焦炭）是推动PPI上涨的主要因素。
• 基建和房地产投资对价格拉动作用有限，难以支撑PPI大幅上行。

五、总结

核心内容

• 2018年7月CPI和PPI数据均高于预期，但整体通胀仍温和。
• CPI上涨主要由非食品项推动，尤其是旅游和油价因素。
• PPI上涨主要由能源和工业品价格带动，但生产资料价格回落抑制了涨幅。
• 未来通胀预期可能上升，但短期内仍不会对货币政策形成明显制约。

主要观点

• 货币政策仍以宽松为主，流动性保持充裕。
• 通胀风险需持续关注，尤其是猪肉价格、油价波动及贸易摩擦带来的输入性通胀。
• PPI回落趋势明确，全年增速预计在3%左右，不会形成显著通胀压力。

关键信息

• CPI与PPI剪刀差有所收窄，未来可能继续缩小。
• 8月CPI预计维持在2%附近，PPI可能在高位盘整后逐步回落。
• 通胀因素并非政策主矛盾，但需警惕其对利率和债市的潜在影响。