20250627-广发期货-2025年下半年聚烯烃行情展望_供需失衡的价格承压与结构性机会_8页_797kb

2025年下半年聚烯烃市场动态总结

上半年市场回顾

2025年上半年，聚烯烃市场价格显著下移，主要原因为供需基本面宽松。PE价格从年初8100元/吨降至7000元/吨，跌幅13.6%；PP价格从7400元/吨降至6850元/吨，跌幅6.5%。推动因素包括供应端产能大幅释放（PE新增产能258万吨，总产能突破3800万吨；PP新增产能196万吨，总产能4656万吨），原油价格走弱（布伦特原油中枢下移15%），以及中美关税博弈加剧市场波动。需求方面，PE和PP需求累积同比分别增长13%和9%，但低价需求促进了增长。

下半年市场展望

预计2025年下半年聚烯烃市场将承压运行，价格中枢继续下移。供应端产能扩张加速，PE总产能或达4100万吨，PP产能或达5000万吨，新增产能如PE的280万吨和PP的410万吨将陆续投产，导致供需失衡加剧。开工率维持高位（PE利用率80%以上，PP利用率78%以上），但由于油煤路线利润稳定，检修规模有限。需求端改善缓慢：内需复苏乏力，下游开工率中性偏低（PE平均34.4%，PP平均48.8%），外需受全球出口周期影响。库存压力高企，聚烯烃上游库存同比高于去年同期水平，加工企业采用低库存策略，价格节奏取决于去化速度。

结论与策略建议

下半年市场面临多重压力，包括供给增量集中、需求不振和库存高位累积。价格下行可能通过挤压上游利润来推动供需再平衡。策略建议包括：上游生产企业开展卖出套期保值以锁定利润；下游企业维持按需采购，避免库存积压；投机资金关注PE与PP的价差套利机会，因供应压力差异可能扩大价差。风险因素需密切关注中美关税演变、国内刺激政策效果及原油价格波动（如油价反弹或超80美元/桶可能延缓下行）。