20160911-浙商证券-流动性及利率债周报_联储决策成干扰_维持谨慎态度_11页_1mb

报告摘要

联储决策成干扰，维持谨慎态度——流动性及利率债周报总结

核心内容

本报告主要分析了2016年9月11日当周中国及海外主要央行的货币政策动向、货币市场及利率债市场变化，并对市场情绪和未来趋势进行了点评。整体来看，市场在货币政策调整、国际环境变化以及市场预期波动的影响下，呈现谨慎态度。

主要观点

中国央行货币政策：
- 央行本周进行了MLF操作，净投放1528亿元，以对冲此前连续两次公开市场净回笼，维持市场流动性宽裕。
- 三个月期MLF操作缺席，显示央行在保持流动性的同时，试图引导降杠杆。
- 银行间隔夜回购利率继续上行，市场对降杠杆的担忧仍在持续。
欧央行货币政策：
- 欧央行维持再融资利率、隔夜存款利率、隔夜贷款利率不变，未如市场预期进一步宽松。
- 可能是在等待美联储9月22日FOMC会议的决议，避免欧元因美联储加息而承压。
- 对中国货币政策操作空间形成制约，下半年降准可能性较小。
城投债发行政策：
- 交易商协会放宽了城投债发行限制，支持基础设施建设，与财政政策发力的基调一致。
- 43号文后，证监会和交易商协会监管的债务融资工具发行占比上升，发改委监管的占比下降。
市场表现：
- 国债利率继续小幅上行，1年期和10年期国债分别上行3.25BP和2.26BP。
- 市场对央行降杠杆的担忧、欧央行未降息及美联储投票人态度转变是主要推动力。
- 美国八月通胀数据低于预期，但市场反应不大。

关键信息

一、中国货币政策操作

MLF操作：本周央行对15家金融机构开展MLF操作共2750亿元，其中6个月期1940亿元，1年期810亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。
公开市场操作：本周7天逆回购净回笼400亿元，14天逆回购净回笼1100亿元，合计净回笼1500亿元。
央行票据：本周三年期央行票据到期851亿元，下周有三个月期国库现金管理商业银行定期存款到期800亿元。

二、货币市场变动

银行间质押回购利率：隔夜利率变动3.17BP至2.12%，7天利率变动-8.01BP至2.32%，14天利率变动7.82BP至2.51%。
SHIBOR利率：隔夜利率变动1.90BP至2.09%，7天利率变动0.75BP至2.38%，14天利率变动-3.80BP至2.52%，1个月利率变动-1.30BP至2.68%。

三、债券市场表现

国债利率：1年期国债上行3.25BP至2.16%，10年期国债上行2.26BP至2.77%。
国开债利率：1年期国开债下行4.24BP至2.25%，10年期国开债下行6.66BP至3.12%。
政策性金融债利率：1年期下行1.09BP至2.30%，10年期上行2.17BP至3.21%。
地方政府债利率：1年期上行3.25BP至2.35%，10年期上行1.26BP至3.01%。

四、外汇市场

人民币汇率：周五美元兑人民币在岸汇率为6.6799，离岸汇率为6.6956，利差缩小至160BP。
CFETS人民币汇率指数：本周为94.53，小幅上升0.20点。

五、海外货币政策回顾

美国：联邦基金利率维持在0.25%-0.50%，无变化。
日本：无担保隔夜拆借利率维持在-0.10%，无变化。
欧元区：再融资利率维持在-0.4%，无变化。

六、未来展望

下周利率债发行计划：计划发行17只利率债，总额1279亿元。
国债期货：五年期国债期货收盘价下跌0.24至101.46，10年期国债期货收盘价上涨0.3至101.30。
市场建议：投资者应维持谨慎态度，多看少动。

总结

本报告指出，中国央行通过MLF操作维持流动性宽裕，但三个月期操作缺席表明其对降杠杆的关注。欧央行维持货币政策不变，可能是在等待美联储决议，对全球市场产生一定影响。国内债券市场利率小幅上行，市场情绪谨慎，建议投资者保持观望。整体来看，当前货币政策和市场环境显示出一定的不确定性，需密切关注后续政策动向和市场变化。

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