20210801-国信期货-玉米月报_行业博弈加剧_震荡思路为主_7页_1mb

国信期货玉米月报总结

核心内容

2021年8月1日发布的国信期货玉米月报指出，当前国内玉米市场处于供需博弈阶段，整体走势以震荡为主。报告从行情回顾、市场动态、库存变化等多个维度对玉米市场进行了分析。

主要观点

1. 市场震荡，缺乏明确主线逻辑

• 7月玉米期货震荡走跌，主力c2109合约波动区间在2502-2657元/吨，现货价格也偏弱。
• 决定7月市场走势的主要因素包括：
  • 猪价下跌：大肥猪出栏加快，饲料消费强度下降。
  • 进口玉米增加：进口到港压力上升，影响市场情绪。
  • 政策拍卖影响：进口储备玉米拍卖及替代性谷物拍卖传闻对市场造成一定冲击。

2. 新作玉米供应预期增加

• 2021年玉米种植面积较上年增加1000万亩以上，预计达到4267万公顷。
• 2021/2022年玉米产量预计在2.7亿吨左右，较上年增加1100万吨。
• 尽管部分地区如河南在7月遭遇暴雨和渍涝灾害，造成约130万吨产量损失，但整体天气状况良好，对玉米生长有利。

3. 饲料需求偏弱

• 生猪存栏恢复：但猪价低位震荡，养殖利润仍为负，后期猪料消费或以偏稳为主。
• 禽类需求：蛋禽存栏上升，肉禽持续亏损，存栏去化为主，禽料消费无明显亮点。

4. 进口替代性谷物增多

• 小麦、高粱、大麦等替代性谷物在饲料中使用比例上升，对国产玉米形成压力。
• 从成本角度来看，小麦在能值及蛋白含量不变的情况下，比玉米更具成本优势。
• 预计2020/2021年进口大麦、高粱将替代近1000万吨玉米，未来替代量可能进一步扩大。

5. 深加工需求逐步恢复

• 7月深加工企业因检修导致玉米采购减少，8月将逐步恢复生产，需求有所改善。
• 当前深加工企业库存处于近三年偏低水平，显示其对玉米的需求有所回升。

关键信息

供应端

• 旧作玉米供应节奏由贸易商出货心态主导，市场处于惜售与需求不足的博弈中。
• 新作玉米种植面积增加，预计产量将显著提升，但局部天气不利造成一定损失。
• 进口玉米及替代性谷物到港压力较大，预计7、8月进口量在700万吨以上。

需求端

• 饲料需求偏弱，生猪养殖利润亏损，禽类存栏去化，整体饲料消费无明显亮点。
• 猪料消费预计维持偏稳，禽料消费则有所减弱。

库存变化

• 北方港口库存持续下降，南方港口库存处于近年同期高位。
• 深加工企业库存下降至近三年偏低水平，表明其对玉米的采购意愿降低，主动消耗库存。

结论及展望

综合来看，当前玉米市场供需博弈成分较大，缺乏清晰的主线逻辑，整体以震荡思路对待。

• 短期：市场受贸易商惜售、饲料需求疲软及进口压力影响，预计维持震荡格局。
• 中长期：新作玉米产量有望提升，进口替代压力持续，但饲料消费恢复缓慢，市场仍需时间消化当前供需矛盾。

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