20210801-建信期货-玉米月报_维持震荡_警惕天气炒作_16页_1mb

玉米月报总结（2021年08月01日）

核心内容

本报告分析了2021年8月玉米市场的供需情况、价格走势及未来展望，重点从上游供给、下游需求、供需平衡、期现价格和后期策略五个方面进行总结。

主要观点

• 玉米价格震荡：由于替代品（小麦）价格优势明显、进口玉米持续增加以及养殖端亏损，玉米价格预计将继续承压震荡。
• 天气对玉米影响显著：玉米进入关键生长期，需密切关注国内外天气变化对产量和质量的影响，特别是对01合约可能带来的机会。
• 生猪产能恢复：能繁母猪存栏恢复至非瘟前水平，带动生猪存栏持续增长，预计明年生猪产量增长12%。
• 深加工需求疲软：淀粉消费欠佳，加工利润亏损加重，企业开工积极性下降，尤其中型企业停机减产预期增强，后期玉米消费或弱于往年。

关键信息

上游供给

1. 新作玉米

   • 种植面积增加，气象条件较好，产能预期增加1000-1500万吨。
   • 东北、华北、西北地区春玉米处于拔节至吐丝期，夏玉米处于拔节至抽雄吐丝期。
   • 7月28日土壤湿度监测显示，部分区域土壤过湿，部分区域缺墒，总体利于作物生长。
   • 未来10天，华北东部、东北地区、江南中东部、华南等地将有较强降雨，需警惕渍涝和倒伏风险。

2. 港口库存

   • 北港库存减少，南港库存增加，整体港口库存相较往年偏低。
   • 北方港口库存为278万吨（环比减少1.77%，同比增加28.7%）；南方港口库存为32万吨（环比增加39.13%，同比增加160%）。

3. 国内替代品小麦

   • 小麦价格相对平稳，与玉米价差约200元/吨，仍具替代优势。
   • 6月小麦进口量为75万吨，1-6月累计进口537万吨，同比增幅60%。

4. 玉米及替代品进口

   • 6月玉米进口量357万吨，环比增加12.97%，同比增幅305.7%。
   • 1-6月累计进口玉米及替代品3111万吨，显著弥补国内供需缺口。
   • 美国对华玉米累计出口1867.47万吨，未装船量1074.4万吨。

下游需求

1. 生猪养殖

   • 能繁母猪存栏恢复至非瘟前水平，带动生猪存栏增长。
   • 6月底能繁母猪存栏4564万头，同比增长25.7%。
   • 2021年5月生猪存栏同比增长23.5%，预计2022年3月生猪出栏量同比增幅达38%。

2. 饲用消费

   • 6月全国工业饲料总产量2508万吨，环比下降2.8%，同比增长19.5%。
   • 猪饲料产量1026万吨，环比下降6.9%，同比增长53.5%；蛋禽饲料产量下降，肉禽饲料略有增长。
   • 水产饲料、反刍动物饲料产量均同比增长。

3. 深加工消费

   • 玉米淀粉行业加工利润由盈转亏，山东地区平均加工利润为-4.87元/吨。
   • 开工率持续下滑，预计后期开工率进一步降低，不利于玉米消费。

供需平衡

• 2020/2021年度玉米总产量2.72亿吨，同比增长4.3%。
• 玉米总需求预计为2.94亿吨，同比增长1.6%，产需缺口缩小至2189万吨。
• 玉米种植面积增加至42670千公顷，较上年度增长3.4%。

期现价格

• 现货价格：7月30日，鲅鱼圈港玉米平舱价2650元/吨，环比下跌2.75%；锦州港玉米平舱价2610元/吨，环比下跌4.04%；广东蛇口港玉米成交价2720元/吨，环比下跌3.55%。
• 基差：截至7月30日，玉米基差为77元/吨，环比下跌35元/吨。

后期展望及策略

• 供给端：新作玉米产能预期增加，进口玉米及替代品持续补充缺口，中储粮拍卖进一步承压。
• 需求端：生猪存栏持续增长，但深加工需求疲软，玉米消费或弱于往年。
• 策略建议：
  • 现货企业：建议6-7月份逢低吸纳建库，以备8-9月库存需求，目前以消耗前期库存为主。
  • 期货投资者：以逢低短多为主，注意控制风险。
• 重要变量：非洲猪瘟疫情、进出口政策、天气变化、新冠疫情。

总结

玉米市场整体维持震荡走势，主要受替代品（小麦）价格优势、进口玉米增加及养殖亏损影响。新作玉米种植面积增加，气象条件总体有利，但需警惕后期天气对产量的影响。生猪存栏持续增长，预计明年产量增幅达12%，但深加工需求疲软，玉米消费或弱于往年。期货市场方面，09合约短期承压，01合约受天气影响存在机会。建议投资者关注天气变化及政策动态，合理控制风险。