20170810-梧桐公会-_新三板挂牌公司资本运营能力_不同行业挂牌公司资本运营能力_12页_683kb

报告摘要

新三板数据分析总结

核心内容

本报告基于2016年息税前利润和资产总计，分析了新三板挂牌公司的资本运营能力，揭示了不同行业、转让方式及分层类型下的资本运营能力差异。

主要观点

资本运营能力总体水平
- 典型新三板挂牌公司资本运营能力指标为 $4.5% \sim 7%$。
- 大多数挂牌公司资本运营能力指标为 $0\sim 20%$ 左右。
- 全市场资本运营能力平均值为 $4.77%$，加权平均值为 $6.61%$，中位数为 $6.70%$。
市场定位对资本运营能力的影响
- 基础层和协议转让挂牌公司资本运营能力低于创新层和做市转让挂牌公司，因为大量创业早期亏损企业拖低了整体水平。
- 资本运营能力分布左侧长尾明显，表明市场中存在大量低运营能力企业。
行业差异
- 不同行业资本运营能力水平差距不大，但行业内部分布差异较大。
- 房地产行业资本运营能力最高，而能源和信息技术行业显著低于市场平均水平。
- 医疗保健、非日常生活消费品及信息技术行业加权平均值显著低于平均值，表明这些行业创业型企业较多，资本运营能力不稳定。
资本运营能力构成分析
- 房地产行业资本运营能力高主要由于息税前利润较高。
- 金融业资本运营能力低于市场平均水平，因为资产规模增长快于利润增长。
- 信息技术行业整体资产规模和盈利水平较低，尤其是互联网软件与服务子行业，存在明显的早期烧钱特征。
子行业分析
- 信息技术行业子行业中，硬件类公司资本运营能力优于软件类公司。
- 互联网软件与服务子行业资本运营能力显著为负，显示出其高资产规模与低利润的矛盾。

关键信息

挂牌公司数量：11388家（截至2017年8月10日）
总股本：6685.20亿股
流通股本：3146.04亿股
成交金额：90932.98万元
成交数量：14766.58万股
资本运营能力计算方式：息税前利润 / 资产总计
数据来源：东方财富Choice数据终端，2016年年报或公开转让说明书
数据采集时间：2017年8月7日

分析维度

转让方式
- 协议转让：平均值 $4.59%$，加权平均值 $6.90%$
- 做市转让：平均值 $5.83%$，加权平均值 $5.75%$
分层情况
- 创新层：平均值 $8.62%$，加权平均值 $7.87%$
- 基础层：平均值 $4.25%$，加权平均值 $6.20%$
行业分布
- 房地产行业：数量 92，占比 0.83%，平均值 12.89%，加权平均值 11.23%
- 金融行业：数量 60，占比 0.54%，平均值 7.42%，加权平均值 3.65%
- 公用事业：数量 78，占比 0.70%，平均值 7.35%，加权平均值 5.69%
- 日常消费品：数量 585，占比 5.25%，平均值 7.13%，加权平均值 7.55%
- 原材料：数量 1308，占比 11.74%，平均值 6.90%，加权平均值 7.03%
- 电信业务：数量 225，占比 2.02%，平均值 6.42%，加权平均值 8.30%
- 工业：数量 3256，占比 29.21%，平均值 5.51%，加权平均值 5.87%
- 医疗保健：数量 694，占比 6.23%，平均值 5.12%，加权平均值 8.87%
- 全市场平均：平均值 $4.77%$，加权平均值 $6.61%$
子行业分析
- 技术产品经销商：资产规模最大，利润水平也较高。
- 云计算、系统软件、互联网软件与服务等子行业资本运营能力显著低于全行业平均水平，特别是互联网软件与服务行业，存在早期烧钱特征。