20180903-安信证券-教育行业2018中报TOP10_沙里淘金_定格龙头真成长_19页_874kb

报告摘要

教育行业2018中报总结

核心内容概览

2018年上半年，A股与新三板教育板块整体呈现业绩与估值下行趋势，但头部企业表现突出。整体来看，新三板教育板块营收增速下降1.17%，净利润下降3.28%，而A股教育板块营收同比增长8.92%，净利润仅上涨0.58%。教育行业整体增速放缓，业绩分化明显，其中K12教育和教育信息化成为增长的主要驱动力。

主要观点

行业整体表现：教育板块整体业绩下滑，主要受政策环境变化、行业竞争加剧影响，但部分头部企业仍保持增长。
细分行业趋势：K12教育在A股和新三板市场中均表现突出，新三板K12板块收入增速达26.64%，净利润增速达58.27%，显著高于其他细分领域。
估值情况：新三板教育板块估值处于18-22X区间，整体下行，但头部公司估值相对较高，具备成长潜力。
头部企业表现：从近200家教育公司中筛选出TOP10，涵盖幼教、K12、职业教育和教育信息化四大领域，这些公司表现出较强的盈利能力与成长性。

关键信息

行业整体趋势

新三板教育板块：营收增速下降1.17%，净利润下降3.28%，整体表现弱于A股。
A股教育板块：营收同比增长8.92%，净利润仅上涨0.58%（整体法），整体增长乏力。
行业分化：新三板市场中，K12和教育信息化板块为增长亮点，其他细分领域则面临业绩下滑。

分细行业分析

K12教育：是增长最快的细分领域，新三板K12板块收入增速达26.64%，净利润增速达58.27%，A股K12板块收入增速14.32%，净利润增速31.79%。
幼教：新三板幼教板块收入和净利润增速分别为11.85%和7.21%，而荣信教育表现更为突出，收入增长24.50%，净利润增长31.61%。
职业教育：新三板职业教育板块收入增长32.92%，净利润增长39.02%，表现稳健。
教育信息化：新三板教育信息化板块收入增长13.26%，净利润增长59.49%，颂大教育和鸥玛软件在该领域表现突出。

教育板块TOP10公司

分类	公司名称	营收（万元）	同比增长	归母净利润（万元）	同比增长	市值（亿元）	PE（TTM）
幼教	亿童文教	31,291.54	11.85	6,216.53	7.21	22.26	17.05
幼教	荣信教育	14,986.24	24.50	1,604.13	31.61	5.34	14.40
K12	龙门教育	24,105.46	30.95	5,763.06	34.15	23.64	19.71
K12	大智教育	13,781.43	25.18	3,701.76	58.89	1.96	8.17
K12	颂大教育	11,925.22	40.95	1,681.89	20.39	6.99	14.76
教育信息化	鸥玛软件	5,842.23	13.26	1,762.99	59.49	8.52	14.81
教育信息化	华腾教育	3,612.57	6.60	1,773.39	10.35	9.43	23.65
教育信息化	麦可思	6,379.42	93.05	3,180.17	667.88	4.80	8.07
教育信息化	金智教育	11,918.56	12.60	489.99	631.61	6.75	17.43
职业教育	行动教育	18,717.08	32.92	4,590.33	39.02	10.12	9.05

风险提示

政策风险：教育产业渗透率提升低于预期、国家政策不达预期。
行业竞争：行业竞争加剧，可能影响企业盈利。
业务风险：业务增长不及预期、产品结构调整、核心技术人才流失。
运营风险：运营资金不足、技术更新风险、数据安全风险等。

总结

2018年中报显示，教育行业整体面临增速放缓和业绩下滑的压力，但K12教育和教育信息化板块表现突出，成为板块中为数不多的快速增长领域。头部企业在业绩和估值方面具有明显优势，表现出更强的抗风险能力和成长潜力。新三板教育板块虽整体估值下行，但优质企业仍具投资价值。未来需关注政策变化、市场竞争及企业自身创新能力对行业发展的持续影响。

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