20181028-川财证券-策略周报_政策持续出台_超跌反弹延续_12页_2mb

2018年10月22日至10月26日周报总结

核心内容概述

本报告为川财证券宏观策略部发布的第116期策略周报，主要分析了A股市场在2018年10月22日至10月26日期间的市场表现、趋势展望、行业配置及风险提示。报告指出，尽管海外市场风险持续拖累A股，但国内政策的持续出台及市场情绪的修复，使得A股短期风险偏好有所回升，市场出现超跌反弹。

主要观点

1. 政策底显现，市场情绪修复

• 国内政策持续出台，包括设立民营企业债融资支持工具、央行增加再贴现额度支持小微企业信贷、公司法修改鼓励企业回购股份等，提振了市场信心。
• 习主席在广东考察时强调粤港澳大湾区和自贸试验区建设，显示政策对经济稳增长和创新发展的重视。
• 资本市场政策如公司法修改、保险资金投资股权管理办法的出台，进一步推动市场风险偏好上升。

2. 市场趋势展望

• 短期反弹延续：A股在海外市场波动背景下仍保持相对强势，政策支持与市场情绪修复推动短期反弹。
• 中期趋势偏弱：上证和创业板指数中期仍偏弱，但存在反弹迹象，技术面显示短期震荡反弹可能持续。

3. 行业配置建议

• 优质成长股：作为中长期主线，5G、云计算、芯片、军工等高景气细分子行业中的龙头个股值得关注。
• 大金融等蓝筹股：低估值蓝筹股如保险、券商、银行等具备估值修复潜力，机构配置意愿增强。
• 周期板块：油气和油服类公司受益于油价上涨和资本开支增加，值得关注；房地产板块短期面临政策边际放松的预期。
• 消费类板块：食品、医药、商贸、纺织服装等低估值蓝筹板块受个税抵扣等政策支持，消费旺季和国改、新零售等转型因素可能推动其表现。
• 政策性主题：粤港澳自贸、上海进口博览会及油气改革等政策性主题短期值得关注。

4. 资金流向分析

• 外部资金：央行持续净投放流动性，市场利率维持低位，但人民币贬值压力上升。
• 股市资金：沪/深股通资金持续流出，融资余额连续21周减少，显示市场资金面偏紧。
• 行业资金：食品饮料、非银行金融、煤炭等板块资金流入；医药、房地产、计算机等板块资金流出。

关键信息

市场表现

• 上证综指和创业板指出现超跌反弹，但中期趋势偏弱。
• 高频数据显示经济压力仍存，工业生产低迷，企业盈利增速回落。

技术分析

• 上证综指周线收小阳线，处于2014年牛市起涨点附近，短期震荡反弹。
• 创业板指周线收阴十字线，处于1200点左右的强支撑位，中期反弹预期存在。

行业估值

• 29个中信一级行业中，市净率和市盈率分化明显。
• TMT板块估值处于历史低位，具备配置价值。
• 保险、券商、银行等大金融板块估值较低，具备修复空间。

风险提示

• 政策风险：宏观政策可能出现较大变动，全球出现新的“黑天鹅”事件。
• 数据风险：部分数据存在延时性，可能影响分析结果。

结论

综上所述，A股市场在政策支持和情绪修复下短期风险偏好有所回升，超跌反弹延续。建议继续关注优质成长股及大金融等低估值蓝筹股，同时留意政策性主题带来的投资机会。然而，需警惕宏观政策变动及全球不确定性风险对市场的影响。