20181028-招商证券-A股投资策略周报_关注股票供求关系的边际改善_10页_782kb

A股投资策略周报（1028）总结

核心内容

本报告围绕股票供求关系的边际改善，重点分析了近期政策调整对A股市场的影响，包括并购重组政策松绑、股票回购新政落地及市场交易特征等，旨在为投资者提供策略参考。

主要观点与关键信息

1. 并购重组政策松绑，市场信心提振

• 政策背景：自2016年起，因监管收紧，A股并购市场持续放缓。近期政策密集出台，旨在恢复市场活力，缓解上市公司流动性压力。
• 政策要点：
  • 价格调整机制：支持上市公司在发行股份购买资产中设置价格调整机制，保护股东利益。
  • 少数股权收购：取消对非金融类资产少数股权收购的财务指标限制，鼓励多元化并购。
  • 小额快速审核机制：适用于交易金额不超过5亿元或发行股份不超过总股本5%的并购重组，提高效率。
  • 配套资金用途放宽：允许募集配套资金用于补充流动资金、偿还债务，缓解资金压力。
  • 新增快速通道产业类型：包括高端制造、信息技术、新材料、环保、新能源等，体现政策对新兴行业的支持。
  • IPO被否企业重组时间缩短：从3年缩短至6个月，为优质企业提供快速上市渠道。
  • 私募股权基金参与：允许私募基金参与并购重组，且提供备案绿色通道，有助于引入增量资金。

2. 股票回购政策落地，流动性改善

• 回购情形扩展：新增六种股票回购情形，包括减少注册资本、公司合并、异议股东回购、员工持股计划、发行可转债、维护公司信用等。
• 简化决策流程：部分回购情形可由董事会决议，无需股东大会批准，提高灵活性。
• 回购规模上限提升：回购金额上限为发行总份额的10%，并可在3年内转让或注销。
• 短期提振市场信心：回购新政有助于稳定市场情绪，注入流动性，推动A股反弹。

3. 市场交易特征

• 估值变化：A股整体估值（TTM）回升，中小板和创业板估值小幅上升，但指数估值略有下降。
• 解禁规模增加：下周限售股解禁规模为近一个月最大值，定增解禁显著增加。
• 重要股东行为：连续第三周净增持，增强市场信息。
• 陆股通流出：净流出约49.1亿元，但流出规模有所收窄。
• 两融余额：继续下降，但降幅明显收窄。
• IPO与再融资节奏：IPO数量下降，但平均募资规模扩大；再融资批文数量基本持平，显示市场逐步回暖。

政策影响分析

• 短期影响：政策调整有助于提振市场信心，稳定投资者情绪，推动A股反弹。
• 中长期影响：
  • 缓解上市公司股权质押风险与流动性压力。
  • 促进并购重组市场回暖，为优质公司提供快速上市渠道。
  • 引入增量资金，提升市场活力与公司治理水平。

投资建议

• 关注并购重组：政策支持下，高技术、新兴产业并购重组有望成为市场热点。
• 重视股票回购：回购潮有助于改善市场流动性，增强投资者信心。
• 把握市场情绪修复：当前市场情绪逐步修复，建议关注优质标的及政策受益行业。

分析师信息

• 张夏：招商证券策略高级分析师，中央财经大学国际金融硕士，哈尔滨工业大学工学学士，具有3年金融产品研究经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅5%-20%
  • 中性：股价变动幅度±5%
  • 回避：股价弱于基准5%以上
• 公司长期评级：
  • A：竞争力高于行业平均
  • B：竞争力与行业平均一致
  • C：竞争力低于行业平均
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 所有信息基于合法获取，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司可能持有相关公司证券头寸或提供投资银行业务服务，投资者需注意潜在利益冲突。