20190803-安信证券-建材每周观点：中央政治局会议定调房地产，关注中报季细分龙头业绩_13页_935kb

每周观点总结：中央政治局会议定调房地产，关注中报季细分龙头业绩

核心内容概述

本周建材行业整体表现不佳，中信建材指数下跌3.74%，上证综指下跌2.60%。水泥、玻璃、陶瓷及新型建材等子板块均出现不同程度的跌幅。行业整体面临地产及基建投资趋稳带来的增长压力，同时房地产政策持续收紧，对市场情绪和行业前景产生影响。下周将进入中报密集披露期，建议重点关注细分行业龙头公司的业绩表现。

主要观点

1. 房地产政策持续收紧，坚持“房住不炒”定位

• 中央政治局会议再次重申“房住不炒”原则，强调房地产长效机制建设，不将其作为短期刺激经济的手段。
• 各地持续出台调控政策，如大连市限制新房网签备案价下浮幅度不超过5%，进一步抑制投机行为。
• 央行加强对高杠杆房企融资监管，严禁个人消费贷违规用于购房，表明房地产金融政策趋严。

2. 建材行业结构性分化明显

• 受地产及基建投资趋稳影响，建材行业整体增速有限，细分领域呈现结构性分化。
• 建议关注受益于行业集中度提升、拥有渠道先发优势的龙头企业，如【东方雨虹】【三棵树】【坚朗五金】【伟星新材】等。

关键信息

水泥板块

• 全国均价：本周全国全品种水泥均价为408.59元/吨，环比持平。
• 价格变动：
  • 江苏盐城水泥价格回落，降幅20元/吨。
  • 湖南郴州、衡阳、怀化及甘肃平凉地区水泥价格有所上涨。
• 库存情况：全国水泥库容比为62.44%，环比上升0.50%，同比上升8.82%。
• 区域表现：
  • 华北地区水泥价格以稳为主，但受环保限产影响，唐山部分产线停产。
  • 华东地区水泥价格趋稳，但部分城市因高温天气需求减弱。
  • 西北地区部分企业执行限产，但重点工程加速施工推动价格上涨。
• 公司动态：
  • 北新建材发布中报业绩预告，预计上半年归母净亏损6.4-7.8亿元，主因美国诉讼案和解费用。
  • 帝欧家居上半年归母净利润同比增长48.18%，工装渠道拓展和经销商增长显著。
  • 投资建议关注【冀东水泥】、【海螺水泥】、【华新水泥】等。

玻璃板块

• 价格变动：本周全国主要城市浮法玻璃均价为1491.18元/吨，环比每吨上涨4.08元。
• 产能与库存：
  • 在产产能91590万重箱，环比下降810万重箱，同比下降2520万重箱。
  • 产能利用率为68.64%，环比下降0.61%，同比下降3.81个百分点。
  • 行业库存4051万重箱，环比下降48万重箱，库存天数为16.14天。
• 投资建议：建议关注具备工程渠道优势及业绩释放潜力的公司，如【东方雨虹】【三棵树】等。

一周公司动态亮点

• 北新建材：上半年归母净利润预计亏损6.4-7.8亿元，但二季度降幅收窄，石膏板价格有筑底趋势。
• 帝欧家居：上半年归母净利润同比增长48.18%，工装渠道持续拓展，经销商数量增长15%。
• 祁连山：收到政府补助款6495.88万元。
• 上峰水泥：控股股东解除质押，公司回购股份，用于股权激励。
• 中材科技：资产划转及收购，推动产能优化及业务拓展。

盈利预测与估值

风险提示

• 基建及房地产投资增速不达预期。
• 相关政策的不确定性可能对行业造成影响。

投资建议

• 水泥板块：关注【冀东水泥】（重组后数据改善）、【海螺水泥】、【华新水泥】（高分红、估值低）。
• B端建材：关注【东方雨虹】、【三棵树】（工程渠道优势）及【坚朗五金】（渠道下沉）。
• C端建材：关注【伟星新材】（品牌及渠道优势）。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在±10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

总结

本周建材行业整体承压，水泥、玻璃等子板块跌幅显著。中央政治局会议再次强调房地产“房住不炒”政策，表明政府对房地产市场调控的坚定态度。同时，房地产融资全面收紧，进一步抑制市场投机行为。下周中报季将至，建议重点关注细分行业龙头公司业绩表现。水泥板块建议关注【冀东水泥】、【海螺水泥】、【华新水泥】，玻璃板块建议关注【东方雨虹】、【三棵树】等具备渠道优势的企业。整体来看，建材行业在政策调控与市场需求变化中面临结构性分化，投资需谨慎选择具备增长潜力与稳健经营的龙头企业。