20250521-华安证券-特锐德-300001.SZ-业绩表现出色_两大业务创新高_3页_447kb

特锐德（300001）公司点评
2024年年报显示，公司营业收入达15374亿元，同比增长2115%；归母净利润为917亿元，同比增幅8662%，主要受益于市场扩张。扣非归母净利润764亿元，同比增8948%。全年期间费用率17.01%，销售费用率5.79%，管理费用率6.17%，研发费用率3.74%，费用率较上年微升。

研发持续加码，技术突破驱动业绩增长。2024年研发费用575亿元，同比增1742%，推动新能源变压产品、预制舱等多品类升级，实现产品线数字化智能化提效，助力盈利提升。GIS及变压器等部件拓展应用场景，支撑市占率扩大。充电网业务受会计口径调整影响，营收阶段性下降，但充电桩需求增长有望自然恢复。

国内业务依托新能源汽车保有量高增长及公共充电终端运营规模优势，近三年充电总量保持高速增长，终端运营数量居行业第一，将稳步拉动业务营收。海外业务同比增长13187%，合同额达8亿元，响应国家政策积极拓展国际市场，预计未来业绩持续上升。

投资建议方面，调整2025-2027年归母净利润预测至12/15/21亿元（原预测10/14亿元），对应PE分别为20/16/12倍，维持“买入”评级。关键财务指标显示，2025年营收增速预期24.2%，净利润增速30.1%，毛利率稳定在253%-270%区间，ROE从12.3%提升至17.4%，每股收益逐步增长至1.98元。

风险提示包括市场竞争加剧、需求不及预期、成本上升导致毛利率承压等。财务报表显示，公司流动资产1624.1亿元，非流动资产877.3亿元，资产负债率66.2%，净负债比率19.56%。经营活动现金流1315.2亿元，资本开支与投资活动现金流持续投入，公司通过优化资产结构及增强盈利能力，维持高增长态势。

总结：特锐德凭借市场扩张和技术研发双轮驱动，2024年业绩大幅增长。充电网与海外业务成为新增长点，财务指标向好，投资性价比提升，维持“买入”评级。需关注行业竞争及成本波动等风险。