20230116-华泰期货-橡胶周报_临近春节_需求转淡_13页_950kb

能源化工组研究报告总结

核心内容概览

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析了春节前后橡胶市场的供需状况、价格走势及投资策略。报告涉及研究员信息、市场分析、策略建议、风险提示及图表数据等内容，重点围绕国内与海外橡胶供需变化、现货价格波动、库存情况及下游需求展开。

研究员信息

• 潘翔
  电话：0755-82767160
  邮箱：panxiang@htfc.com
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 陈莉
  电话：020-83901030
  邮箱：cl@htfc.com
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 梁宗泰
  电话：020-83901005
  邮箱：liangzongtai@htfc.com
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 康远宁
  电话：0755-23991175
  邮箱：kangyuanning@htfc.com
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

主要观点

1. 供需格局：

   • 春节假期前后，国内下游需求进入淡季，对橡胶价格形成抑制。
   • 国内已全面停割，仅生产胶块；海外泰国1月后也将进入割胶淡季，整体供应端支撑增强。
   • 海内外需求偏弱，导致下游轮胎厂成品库存压力持续，原料需求回升难以实现。

2. 价格分析：

   • 国内现货价格小幅波动，RU基差及NR基差走弱。
   • NR进口仍有盈利，说明国内价格相对海外偏高，后期海外供应压力或传导至国内。
   • 混合胶小幅回升，但RU非标价差扩大，可能带来盘面套利压力。
   • 全乳与3L价差扩大，抑制全乳胶价格；泰标与印标价差扩大，反映海外需求下行。

3. 库存情况：

   • 国内全面停割，RU仓单增加幅度减少。
   • NR库存持续下降，本周止跌小幅回升。
   • 青岛港口及国内社会库存延续小幅增加，主要受进口量及需求疲软影响。

4. 下游需求：

   • 轮胎厂开工率季节性下降，呈现弱势。
   • 成品库存压力持续，原料需求回升预期较弱。

5. 投资策略：

   • 当前市场为中性，预计胶价延续震荡走势。
   • 春节后国内需求恢复预期下，橡胶供需或有所改善，建议关注RU05合约逢低买入机会。

关键信息

• 供应端支撑增强：
  国内全面停割，海外泰国进入淡季，整体供应减少，对胶价形成支撑。

• 成本支撑：
  泰国因降雨影响，原料价格坚挺，成本支撑仍较强。

• 价格走势：

  • 国内现货价格小幅波动
  • RU基差及NR基差小幅走弱
  • NR进口盈利，说明国内价格相对海外偏高
  • 全乳与3L价差扩大，抑制全乳胶价格
  • 泰标与印标价差扩大，反映海外需求下行

• 库存变化：

  • RU库存增加幅度减少
  • NR库存下降，本周小幅回升
  • 青岛港口及国内社会库存延续小幅增加

• 需求疲软：

  • 轮胎厂开工率季节性下降
  • 成品库存压力持续，原料需求回升困难

• 投资建议：

  • 当前为中性策略，胶价预计震荡
  • 春节后关注RU05合约逢低买入机会

风险提示

• 海外割胶进度
• 国内下游需求的改善情况

图表概览

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