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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

东吴证券晨会纪要涵盖了宏观策略、固收金工、行业分析及个股推荐等多个板块，提供了当前市场趋势、行业动态和投资建议。整体来看，市场在震荡中呈现结构性机会，部分行业如医药、机械设备、电力设备与新能源、轻工制造等表现较为积极，而房地产行业则在政策调控与销售波动中维持稳健。

主要观点与关键信息

一、宏观策略

• 中观数据周报：
  • 上游：油价回调，天然气价格持续上涨。
  • 中游：水泥价格持续上涨。
  • 下游：肉鸡苗价格强势上涨，酒类价格回调。
  • 交运：BDI指数调整。
• 风险提示：
  • 中美贸易摩擦超预期。
  • 通胀上行超预期。

二、固收金工

• 市场表现：
  • 沪深300、中证500、上证50指数均出现下跌。
  • 可转债市场整体下跌，但表现优于正股。
• 指数期货基差：
  • IF1811、IF1903、IH1811、IH1903、IH1906等升水，IC1906贴水。
• 可转债估值分析：
  • 纯债溢价率相对较低，转股溢价率相对较高，YTM相对较高。
  • 平价底价溢价率处于历史低位，甚至为负，债性较强。
  • 期权价值被压缩，部分可转债被低估。
• 个券分析：
  • 万顺转债、泰康转债、三力转债等转股溢价率为负，可能因刚上市。
  • 顺昌转债等交通运输行业可转债估值偏低，存在反弹潜力。
• 风险提示：
  • 可转债价格受股市、债市及信用风险影响较大，需谨慎投资。

三、行业分析

1. 医药行业

• 政策利好：《创新医疗器械特别审查程序》出台，利好器械创新龙头企业。
• 市场表现：医药行业平均估值27X，2018年1-9月销售收入同比增长20.06%，归母净利润同比增长21.97%。
• 投资建议：重点推荐业绩确定性高、具备消费升级属性的我武生物、长春高新、片仔癀及OTC行业。

2. 机械设备

• 工程机械：
  • 10月挖掘机销量同比+45%，全年累计销量有望超20万台。
  • 国产品牌市占率持续提升，出口持续高增长。
• 光伏行业：
  • 迎来政策拐点，2019年装机目标上调至45-50GW。
• 投资建议：
  • 推荐组合：晶盛机电、先导智能、杰瑞股份、三一重工、恒立液压、中国中车、浙江鼎力、海油工程、精测电子、锐科激光。
  • 建议关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科等。

3. 电力设备与新能源

• 市场表现：
  • 本周电力设备和新能源板块下跌0.18%，但强于大盘。
  • 风电、光伏、锂电池等子行业涨幅显著。
• 投资策略：
  • 电动车板块：销售持续增长，估值和预期较低，坚定看好龙头。
  • 光伏板块：政策拐点明确，强烈看多光伏龙头。
  • 风电、特高压等板块迎来新周期，看好相关龙头。
• 重点推荐标的：
  • 宁德时代、隆基股份、宏发股份、阳光电源、汇川技术、新宙邦、当升科技、国电南瑞、天齐锂业、华友钴业等。

4. 轻工制造

• 行业空间：我国纸包装行业规模达3311亿元，CR5仅6.61%，格局分散。
• 细分赛道：
  • 烟标行业：劲嘉股份为龙头，通过外延整合提升行业集中度。
  • 酒包行业：消费属性增强，精品酒盒需求上升。
  • 消费类电子包装：行业增速放缓，客户更重视供货弹性。
• 重点推荐：
  • 劲嘉股份、裕同科技等龙头公司，关注其在酒、化妆品等新领域的拓展。

5. 房地产行业

• 市场表现：
  • 一手房成交面积不温不火，部分城市成交量下降。
  • 二手房成交面积小幅下滑。
• 政策动态：
  • 北京加强公租房转租行为监管，打击违规行为。
  • 住建部拟将101种违法违规行为“拉黑”，加强市场整治。
• 投资建议：
  • 2018年房地产销售规模将保持稳态，龙头房企竞争优势凸显。
  • 持续推荐绿地控股、中南建设、新城控股、万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口、蓝光发展、旭辉控股集团等。

推荐个股及其他点评

新城控股（601155）

• 销售表现：10月合同销售金额217.7亿元，同比增长53%；1-10月累计销售金额达1813.4亿元，提前完成全年目标。
• 拿地情况：10月拿地金额55.6亿元，同比增长47%；拿地面积230.5万平米，楼面均价2413元/平米。
• 管理层动向：部分董事和高管已完成增持计划，彰显发展信心。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为4.38、5.33、6.60元，对应PE分别为5.65、4.65、3.75倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业销售波动、政策调整、融资环境变动、企业运营风险等。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅介于5%与15%之间；
  • 中性：个股涨跌幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股涨跌幅介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上；
  • 中性：行业指数涨跌幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。

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