20190707-国金证券-燃料电池每周评论：外资燃料电池入华，氢能全球化浪潮开启_19页_1mb

报告摘要

燃料电池行业周报总结（7.1~7.7）

核心内容概述

本周燃料电池行业迎来多项进展，包括外资企业入华、政策支持、产业链技术突破以及示范项目落地。行业整体处于导入期，但随着政策利好和企业合作推进，燃料电池技术逐步向商业化迈进。市场表现方面，燃料电池指数上涨1.6%，部分企业如华昌化工、雄韬股份、雪人股份等涨幅显著。

主要观点

政策支持：发改委和商务部联合发布《鼓励外商投资产业目录（2019年版）》，将氢能及燃料电池相关产业纳入鼓励目录，推动外资进入中国市场，促进氢能基础设施建设。
外资入华：丰田、PowerCell等外资企业加速布局中国市场，向中国商用车厂商提供燃料电池组件，推动燃料电池技术在中国的落地应用。
技术突破：清华大学研发出PEMFC交流阻抗在线测试技术，有助于实时监测燃料电池电堆状态，提升运行效率；Argonne国家实验室改进燃料电池催化剂研究，显著降低铂含量，提升催化剂性能。
示范项目落地：中石化建成国内首座油氢合建站，推动氢能与传统能源的融合；雄韬股份在大同建成氢能产业园，实现氢燃料电池公交车示范运营。
产业链布局：多家企业布局氢能全产业链，包括制氢、储运、加氢站、燃料电池系统等。部分企业如嘉化能源、美锦能源、雪人股份、大洋电机等在产业链整合方面表现突出。
行业前景：燃料电池产业在政策支持和技术进步的双重驱动下，有望加速发展。但行业仍面临成本下降、加氢站建设进度等挑战。

关键信息

市场数据

市场优化平均市盈率：18.90
国金燃料电池指数：4812.61
沪深300指数：3893.20
上证指数：3011.06
深证成指：9443.22
中小板综指：8995.32

本周行情

燃料电池指数：+1.6%
华昌化工：+22%
雄韬股份：+9.1%
雪人股份：+4.9%
大洋电机：+3.0%
汉钟精机：+2.2%
潍柴动力：+1.5%

重点事件

雄韬氢雄大同氢能产业园开工：总投资27亿元，一期氢燃料电池发动机自动化产线已投产，年产能10000套；二期三期将扩大规模并建设燃料电池电堆生产线，全线达产后年产能可达5万套/年。
中石化建成国内首座油氢合建站：位于广东佛山，日加氢能力达500kg，主要服务公交线路及物流运输车队。
2019世界新能源汽车大会召开：氢燃料电池成为热点，多家企业展示相关技术成果，包括上汽、北汽、亿华通、重塑科技等。
丰田计划2020年燃料电池汽车产量提升10倍：目标为每月3000台，通过下一代量产车型“Mirai”实现。
PowerCell向武汉泰歌交付4台S2燃料电池组：作为初始订单的一部分，助力中国燃料电池公交的示范运营。
昊华科技中标全球最大规模PSA制氢项目：产氢能力达48万Nm³/h，标志着我国PSA制氢技术的重大突破。
嘉化能源、美锦能源等企业布局氢能全产业链：包括副产氢、加氢站、燃料电池系统等，建议关注其布局完善程度与氢能持续投入情况。
Argonne国家实验室改进燃料电池催化剂研究：开发出含铂-钴纳米粒子和不含铂族金属的基质，铂含量仅为3%，显著降低燃料电池成本。
清华大学发布PEMFC交流阻抗在线测试技术：可实时监测燃料电池电堆状态，提升运行效率与稳定性。
本田宣布新一代燃料电池车推迟3年入市：原定2020年投入市场，现推迟至2023年，以应对加氢基础设施不足的问题。

行业分析与建议

行业阶段

燃料电池产业仍处于导入期，距离成熟期尚有较长的路程。行业增长依赖于政策推动和基础设施建设。

投资建议

估值合理+氢能持续布局：建议关注嘉化能源，其在副产氢、加氢站、国投聚力等方面均有布局。
产业链布局完善：建议关注美锦能源、雪人股份、大洋电机、雄韬股份等，其在燃料电池系统、关键零部件等方面布局完整。

风险提示

行业发展不及预期
加氢站建设不达预期
成本下降不达预期

总结

本周燃料电池行业在政策支持和企业合作推动下，呈现出积极的发展态势。外资企业如丰田、PowerCell加快布局，国内企业如雄韬股份、昊华科技、中石化等也在氢能产业链关键环节取得突破。技术进步、成本下降、基础设施完善是行业发展的三大关键点，但行业仍面临诸多挑战。投资者应关注具有全产业链布局和持续氢能投入的企业，同时注意行业风险。

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