20190730-国金证券-燃料电池行业研究：美锦能源与嘉兴交投集团合作点评-强强联手，未来将深度受益嘉兴氢能发展_3页_379kb

新能源与汽车研究中心：燃料电池行业研究（买入，维持评级）

核心内容

本报告对燃料电池行业进行研究，并对美锦能源与嘉兴市交通投资集团的合作进行点评。报告指出，燃料电池产业目前仍处于导入期，未来将经历较长的发展阶段。随着行业逐步成熟，越来越多的上市公司加入该领域，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

合作背景

• 事件：2023年7月29日，美锦能源与嘉兴市交通投资集团签署合作协议，共同出资成立合资公司，推进氢能基础设施建设和氢燃料汽车示范运营。
• 合作内容：合资公司将在嘉兴市及浙江省开展加氢站投资与建设、氢燃料车辆示范运营、争取产业扶持政策、参与氢能产业链其他建设与投资，以及设立氢能产业基金。

嘉兴交投优势

• 嘉兴市交通投资集团为嘉兴市属国有独资公司，资产总额达450亿元，曾参与多个重大交通基础设施项目，如杭州湾跨海大桥、嘉绍大桥等。
• 公司在交通基础设施方面实力雄厚，投资建设规模庞大，具备较强的资源整合能力。

嘉兴氢能发展计划

• 嘉兴市高度重视氢能产业，7月27日发布《关于加快嘉兴氢能产业发展的若干意见》。
• 2022年目标：建设8座以上固定式加氢站，运行氢能汽车200辆以上。
• 2025年目标：氢能产值突破300亿元，建设20座以上加氢站，运行氢能汽车1500辆以上。
• 2030年目标：氢能产值突破1000亿元，建设40座以上加氢站。
• 美锦能源与嘉兴市已有良好合作基础，包括与秀洲管委会签署氢能汽车产业园框架协议，此次合作将进一步推动其在嘉兴氢能产业中的布局。

投资建议

• 产业链布局完善标的：建议关注美锦能源（参股膜电极公司、电堆企业、燃料电池车制造企业）、雪人股份、大洋电机、雄韬股份等。
• 估值合理+氢能持续布局公司：建议关注嘉化能源（副产氢、液氢、加氢站、与国投聚力合作）。

关键信息

• 美锦能源与嘉兴交投合作标志着其氢能布局进入实质性落地阶段。
• 合资公司将依托嘉兴交投的资源，在现有加油站和LNG站点布局加氢站，并推动氢燃料电池公交车、物流车及船舶的示范运营。
• 嘉兴市氢能产业发展目标明确，未来将带动相关企业受益，尤其是美锦能源。
• 燃料电池行业尚处于早期，但随着政策支持和技术进步，前景广阔。

风险提示

• 行业发展不达预期；
• 成本下降不达预期；
• 政策支持不达预期。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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