20170920-招商证券-_日本民航与高铁50年竞争历史启示录_系列专题报告之一_三维竞争_绝不仅仅是市场份额_23页_1mb

文档总结

核心内容

本报告系统分析了日本民航与高铁50年的竞争历史，旨在为理解中国民航与高铁的竞争格局提供借鉴。报告指出，航空与高铁的竞争是“三维”的，即票价、运营频率和总旅行时间、服务质量是竞争手段，而市场份额、票价水平和客座率是竞争结果。过去的研究多局限于市场份额，而本报告强调需综合考虑这三个维度来全面评估两者竞争态势。

主要观点

• 竞争手段：票价水平、运营频率和总旅行时间、服务质量是航空与高铁竞争的关键手段。
• 竞争结果：市场份额、票价水平和客座率是衡量竞争结果的三个维度，影响盈利水平和市场规模。
• 行业与航线因素：不同的行业政策背景和航线市场属性影响竞争手段的有效性和可行性，进而决定竞争结果。
• 日本民航发展四阶段：根据行业生命周期和产业政策的变化，日本民航发展可分为四个阶段：战后探索与政府指导下的起步阶段、集中管制阶段、放松管制阶段、自由竞争阶段。

关键信息

1. 日本民航与高铁竞争历史

• 1964年：第一条高铁东海道新干线开通，东京-大阪运营时间从6小时30分钟缩短至4小时。
• 1972年以前：政府强力指导下的起步阶段，实现低基数下的高增长。
• 1973-1985年：“70·72”体制下的集中管制阶段，形成“国内定期3社”格局。
• 1986-2000年：“日本式”放松管制阶段，航空公司数量增加，票价浮动范围扩大。
• 2001年至今：自由竞争阶段，行业集中度趋于稳定，廉价航空公司发展迅速。

2. 高铁对民航的三维影响

• 票价：票价是旅客出行的重要考虑因素，对不同旅客群体影响不同。
• 总旅行时间：包括门到门时间和计划错位时间，影响市场份额。
• 服务质量：如购票便利性、旅行安全性、舒适度、准点率等，对旅客决策有重要影响。

3. 中国与日本竞争格局的对比

• 中国高铁发展速度较快，与民航竞争日趋激烈。
• 中国民航与高铁的未来竞争格局可借鉴日本历史经验，特别是在航线准入与定价机制、行业政策、宏观经济背景等方面。

4. 行业与航线因素对竞争的影响

• 行业政策：如票价调整、航线准入、定价机制等，影响竞争手段的有效性和可行性。
• 航线因素：运距、市场规模、机场容量等，决定不同航线市场上的竞争策略。

行业与公司信息

行业规模

• 上证指数：3366
• 股票家数：107只，占比3.2%
• 总市值：23105亿元，占比4.1%
• 流通市值：16191亿元，占比3.7%

公司财务指标（部分）

风险提示

• 宏观经济低于预期
• 疫情、空难等突发事件
• 高铁竞争力提升

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于基准指数5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于基准指数±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 常涛：北京大学光华管理学院硕士，中国科学技术大学学士，招商证券研究董事，交运行业首席分析师。
• 陈卓：复旦大学管理科学与工程系硕士，天津大学工业工程系学士，招商证券交运行业分析师。
• 袁钉：中国社科院金融硕士，清华大学物理学学士，招商证券交运行业助理分析师。

图表与数据来源

• 图1：总旅行时间差对高铁市场占有率的影响
• 图2：航空（高铁）旅客需求的分段
• 图3：日本国内航空定期客流与实际GDP增速年度变动情况
• 图4：日本国内航空票价上调情况（1972年-1985年）
• 图5：东京羽田机场处理能力（1966-1985年）
• 图6：大阪伊丹机场处理能力（1966-1985年）
• 图7：规制放松后国内定期航空公司数量变动情况
• 图8：日本国内航线平均票价变动情况（1990年-2002年）
• 图9：东京与大阪机场年度起降架次（1975-1997年）
• 图10：2001年后日本国内人口与国内航空定期客流增长情况
• 图11：航空公司航班数所占市场份额比较（2003-2011年）
• 图12：ANA与JAL国内航空季度票价变动情况
• 图13：航空公司票价种类的变化情况（1995-2008年）

表格目录

• 表1：日本民航业重要事件一览（1972年以前）
• 表2：限制竞争的“70·72”体制
• 表3：公租公课构成
• 表4：日本民航业重要事件一览（1973-1985年）
• 表5：航线准入改革过程
• 表6：票价改革大事记
• 表7：重点机场建设情况
• 表8：日本民航四阶段发展情况对比
• 表9：日本民航航线准入与票价改革历程

结论

本系列报告通过详细分析日本民航与高铁的“三维”竞争，揭示了行业政策与航线因素对竞争格局的深刻影响。对于中国民航与高铁的竞争，可以从中获得有益的启示，从而更好地制定应对策略。