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电竞产业总结

核心内容

电竞产业在中国近年来呈现出快速发展的态势，受到政策扶持和游戏公司积极投资的推动。根据伽马数据，2018年中国电竞市场规模预计将达887亿元人民币，其中线上游戏收入占比高达93%，直播收入占5.6%，而联赛和俱乐部收入仅占1.3%。尽管当前联赛和俱乐部收入占比不高，但其未来增长潜力巨大，尤其是在职业化、区域化和变现渠道多样化趋势的推动下。

主要观点

• 电竞产业的可持续发展：电竞产业的蓬勃发展是可持续的，并且得到了政府的政策支持。
• 腾讯和虎牙的领先地位：腾讯作为中国最大的电竞游戏公司，受益于电竞产业的快速增长。其运营的热门游戏包括英雄联盟、王者荣耀、吃鸡手游等。虎牙作为主要的电竞内容发布平台，也有不错的增长空间。
• 联赛和俱乐部的潜力：尽管目前联赛和俱乐部收入占比小，但其影响力正在提升，未来有望占据更大的市场份额。

关键信息

• 电竞市场规模：预计2018年将达到887亿元人民币。
• 收入构成：线上游戏收入占93%，直播占5.6%，联赛和俱乐部占1.3%。
• 腾讯的财务预测：
  • 股票代码：700 HK
  • 评级：买入
  • 现价：304.2港元
  • 目标价：414.0港元
  • 上涨空间：36%
  • FY18非GAAP摊薄每股盈利：9.2港元
  • FY19E非GAAP摊薄每股盈利：11.3港元
  • FY18市盈率：33.1倍
  • FY19E市盈率：26.8倍
  • FY18 EV/EBITDA：22.9倍
  • FY19E EV/EBITDA：26.5倍
• 网易的财务预测：
  • 股票代码：NTES US
  • 评级：买入
  • 现价：229.4美元
  • 目标价：292.0美元
  • 上涨空间：27%
  • FY18非GAAP摊薄每股盈利：9.9美元
  • FY19E非GAAP摊薄每股盈利：10.7美元
  • FY18市盈率：23.2倍
  • FY19E市盈率：21.4倍
  • FY18 EV/EBITDA：16.6倍
  • FY19E EV/EBITDA：12.3倍

投资评级定义

• 行业投资评级：
  • 推荐：预期行业整体表现在未来12个月优于市场
  • 中性：预期行业整体表现在未来12个月与市场一致
  • 回避：预期行业整体表现在未来12个月逊于市场
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价在未来12个月上升10%以上
  • 中性：预期股价在未来12个月上升或下跌10%或以内
  • 卖出：预期股价在未来12个月下跌10%以上

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图表说明

• 图1：2018年中国的电竞市场规模预计将达887亿元人民币
• 图2：比赛收入仅占整体电竞市场的1.2%，仍有巨大潜力
• 图3：与传统体育赛事相比，电竞赛事的影响力更大，市场份额更低
• 图4：直播仍然是电子竞技的主要传播渠道
• 图5：传统赞助商倾向于投资电竞俱乐部以更好地推广他们的品牌
• 图6：电竞产业的价值链

分析师声明

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