20250921-国泰期货-胶版印刷纸周度报告_19页_1mb

胶版印刷纸周度报告总结

行业资讯

本周双胶纸库存天数环比上升1.01%，增长动力来源于上游行业开工提升，但下游需求无明显改善，经销商采购谨慎，导致中下游库存消耗缓慢，纸厂库存压力加大。双胶纸开工负荷率为50.78%，环比上升0.66个百分点，增幅收窄，主要由于山东和江苏产线恢复，但部分中小型产线仍停产或转产。进口木浆方面，智利Arauco公布9月报价，阔叶浆明星价格环比上涨20美元/吨至540美元/吨，其他浆种价格稳定。

行情走势

双胶纸现货市场70g高白均价4800元/吨，周同比下跌18.75%。价格走势呈现震荡态势，期货主力合约OP2601收盘价4226元/吨，1-3价差缩小，基差维持低位。整体市场波动小，现货价格普遍低于期货盘面，贴水现象明显，估值偏弱。

供需数据

胶版印刷纸产能持续扩张，2024年国内产能约1652万吨，同比增7%；产量947.8万吨，产能利用率57%。本周产量170.6千吨，产能利用率50.8%；销量167.0千吨，库存数据未完全更新，但整体供需偏软。进口量7月约1.2万吨，维持低水平；出口量6.2万吨，体现季节性外需。库存方面，8月社会库存和企业库存小幅累库，市场库存压力上升。终端消费如书报杂志零售额增速放缓，需求端缺乏支撑。

行情研判

展望未来，双胶纸市场预计震荡运行，暂无显著下行空间，因当前利空因素（如需求淡季、产能过剩）已较充分交易，而出版招标订单可能短期提振需求，商品市场情绪修复提供支撑。估值偏低，无交割利润，生产企业成本结构影响市场心态。建议关注短期价格波动机会，如低位做多或高位抛空，但需警惕政策变化、木浆价格波动和市场一致预期反转的风险。核心观点强调供需边际改善的可能性有限，但整体平衡偏弱。