20250921-中泰期货-胶版印刷纸周报_25页_6mb

胶版印刷纸周报（2025/09/21）

一、行业综述

• 产量与产能：2025年7月产量20.90万吨，环比略增2.0%；产能利用率56.70%，环比上升1.0%，同比下滑3.50%。晨鸣复产背景下，双胶开工率缓慢增长。
• 需求：内需环比增长2.32%（同比下滑1.12%），需求持稳为主；出口量下降（同比-14.17%），系淡季刚需成交特征显著。
• 库存：企业库存122.7万吨，社库54.8万吨，累库态势延续，限制需求表现。

二、市场价格

• 现货行情：各品牌出厂价及自提价普遍下调，利润空间压缩；市场报价开启下行模式，成交价较上周下降500-700元/吨不等。
• 基差与价差：基差走弱，价差与库存在高位，基本面偏弱对盘面构成压力，估值偏低限制波动空间。

三、成本与利润

• 原料成本：纤维原料价格处于低位，成本同比下滑；但成品价格未能对应传导，利润空间继续压缩。
• 生产利润：双胶纸利润同比下滑130元，自给浆成本收益环比下降，高成本纸企利润承压。

四、供需分析

• 供应：产量上升叠加累库压力，库存高企对当前淡季需求形成抑制；晨鸣复产短期给市场带来产能补充机会。
• 需求：传统消费旺季（如春秋季教材）预期未显著兑现，淡季终端需求偏弱；需关注地产与包装下游线索。
• 库存：累库幅度持续，恐压制现货市场价格反弹空间，叠加成本支撑，震荡偏弱行情或延续。

五、策略建议

观望&震荡操作为主

• 现货层面关注终端需求是否改善；
• 期货端在盘面未现强驱动之前暂不急于入场，轻仓试多需结合宏观情绪变动，卖看跌策略可防价格阶段性超跌扰动。

免责声明
本报告由中泰期货股份有限公司生成，仅作为市场初判线索参考，不构成交易建议。投资决策需自行谨慎判断，市场有风险，操作须谨慎。