20240322-首创证券-农林牧渔_食品饮料行业简评报告_新中式零食快速崛起_生猪市场供需博弈_13页_956kb

新中式零食与生猪市场分析总结

核心内容

食品饮料行业

• 市场表现：食品饮料板块上周上涨5.12%，跑赢上证指数4.83个百分点。
• 细分领域表现：非白酒板块涨幅最大（6.56%），白酒板块次之（5.63%），休闲食品（4.84%）、调味发酵品（4.78%）、食品加工（3.13%）和饮料乳品（2.52%）也表现较好。
• 重点公司涨幅：兰州黄河（22.61%）、金种子酒（22.27%）、青海春天（17.32%）、千味央厨（14.92%）、顺鑫农业（13.25%）等公司涨幅显著。
• 行业趋势：休闲零食行业呈现高景气态势，部分企业通过产品和渠道创新实现业绩增长，尤其是鹌鹑蛋等新中式零食产品受到市场青睐。

农林牧渔行业

• 市场表现：农林牧渔板块上周下跌0.07%，跑输上证指数0.35个百分点。
• 细分领域表现：渔业（5.07%）、动物保健Ⅱ（3.79%）、种植业（2.99%）等板块表现相对较好，而养殖业（-2.43%）表现较弱。
• 生猪市场：猪价近期呈现先涨后跌、窄幅震荡走势，预计3月中下旬仍将维持窄幅调整。供给端边际下降对猪价形成支撑，但终端需求偏弱压制价格上涨。
• 行业去产能：部分养殖户对下半年行情预期乐观，导致去产能速度放缓，但负债率较高的规模场可能面临更大压力。
• 供需预测：2024年上半年生猪行业供给仍较充足，后续猪价或继续磨底。

主要观点

食品饮料行业

• 新中式零食崛起：鹌鹑蛋、魔芋等产品因高蛋白、健康、便携等特点成为休闲零食市场的新宠，劲仔食品、盐津铺子等企业加速布局，推动业绩增长。
• 产品与渠道创新：企业通过“大包装+散称”策略、现代渠道拓展、新媒体电商布局等方式实现全渠道稳健发展，提升品牌势能。
• 毛利率提升：部分原材料价格下降，叠加供应链和生产效益提升，企业毛利率有所改善，业绩表现亮眼。

农林牧渔行业

• 生猪市场供需博弈：近期猪价震荡调整，供给端缩量挺价，但终端需求疲软，导致价格承压。
• 能繁母猪存栏下降：2023年12月和2024年1月能繁母猪存栏量环比下降，显示行业去产能趋势仍在延续。
• 行业配置机会：当前生猪养殖板块安全边际较高，具备配置价值，重点关注牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、京基智农、东瑞股份、神农集团、新五丰、唐人神等企业。

关键信息

行业数据

• 白酒价格：飞天茅台原箱、散瓶批价分别降至2970元和2685元，普五、1573价格平稳。
• 生鲜乳价格：主产区生鲜乳价格同比下降11.22%，环比下降0.56%；全球全脂奶粉拍卖价格环比下降2%。
• 农产品价格：农产品批发价200指数环比下降0.11%，蔬菜价格年同比下降5.16%。
• 饲料价格：猪配合饲料价格下降至3.64元/公斤，肉鸡配合料价格上升至3.75元/公斤。

上市公司动态

• 劲仔食品：2023年实现营收20.65亿元，同比增长41.26%；净利润2.09亿元，同比增长67.87%；产品聚焦大单品发展，鹌鹑蛋表现突出。
• 盐津铺子：推出鹌鹑蛋品牌“蛋皇”，采用可生食原料，提升产品品质与体验。
• 中基健康：2023年实现净利润10,823.78万元，同比增长314.94%。
• 维维股份：固态冲调饮料业务增长3.11%，动植物蛋白饮料业务增长0.05%，粮食初加工及储运业务下降14.68%。
• 金徽酒：2023年实现营收25.48亿元，同比增长26.64%；净利润3.29亿元，同比增长17.35%。
• 南侨食品：2023年营收增长7.73%，净利润增长44.73%。

风险提示

• 畜禽价格波动风险：猪价、鸡价等可能因供需变化出现波动。
• 疫病突发风险：动物疫病可能对行业造成冲击。
• 行业竞争加剧：休闲零食、预制菜等领域竞争日益激烈。
• 食品安全问题：食品安全风险可能影响企业声誉与市场表现。

评级说明

• 行业评级：食品饮料行业被评级为“看好”，农林牧渔行业同样被看好，预期其将超越整体市场表现。
• 股票投资评级：以6个月内相对沪深300指数涨幅为基准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

受益标的

• 食品饮料：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品
• 农林牧渔：牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、京基智农、东瑞股份、神农集团、新五丰、唐人神

分析师信息

• 赵瑞：首创证券农业及食品饮料行业分析师，复旦大学金融硕士，曾就职于国泰君安证券，2022年11月加入首创证券研究发展部。

分析师声明与免责声明

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