群益港股投资月报：6月回顾，中美贸易战拉锯，港股弱势持续-20180629-群益证券（香港）-21页-1mb

6月港股市场回顾与投资展望总结

核心内容概览

2018年6月，港股整体表现疲弱，受中美贸易战升级、美联储加息及港元汇率波动等多重因素影响，恒生指数及国企业绩指数均录得显著下跌。市场情绪悲观，资金偏向防御性板块。尽管6月初曾出现小幅反弹，但随后受贸易争端及美元强势影响，港股持续承压，最终恒指收于28497点，按月下跌1971点，跌幅达6.7%。

主要观点

• 贸易争端：中美贸易关系恶化，特朗普宣布对中国商品加征关税，中国随即反击，加剧市场恐慌情绪。
• 美元强势：美联储加息及美元走强对港股形成压力，导致港股与港元汇价呈现同向发展。
• 市场情绪：港股主板沽空比例较高，成交金额下降，南下资金疲弱，市场整体情绪偏悲观。
• IPO热度：6月底赴港IPO持续升温，但未能带动市场情绪改善。
• 行业表现：港股各板块均录得负回报，原材料跌幅最大，达14.7%，而电讯、房地产基金及能源跌幅较小。

关键信息

指数表现

中国宏观经济数据

• CPI：5月份CPI同比上涨1.8%，环比下降0.2%。食品价格下降是主因，非食品价格上涨，医疗保健类价格上涨5.1%。
• PPI：5月份PPI同比上涨4.1%，环比由降转升0.5%。石油和天然气开采、黑色金属冶炼等主要行业带动PPI上涨。
• 工业增加值：5月份工业增加值同比增长6.8%，较上月回落0.2%。其中，电力、热力生产和供应业增长最快，达12.2%。
• 固定资产投资：1-5月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.1%，显示投资环境趋紧。
• 社会消费品零售总额：5月份同比名义增长8.5%，但增速有所回落，反映内需增长压力。

投资展望

7月行情预测

• 恒生指数：预计7月波动区间为29,000至31,500点。
• 国企指数：预计7月波动区间为11,200至12,300点。

行情展望

• 贸易战缓和：7月正式征税后，贸易争端进入阶段性缓和期，可能对市场情绪有所改善。
• 中期业绩发布：随着中期业绩集中发布，市场悲观情绪或有所修正。
• 投资策略：建议保持避险策略，关注消费、医疗、教育等成长性行业，尤其是具有稳定盈利能力和增长潜力的个股。

重点推荐个股

1. 中国利郎 (1234.HK)

• 行业地位：中国服装行业龙头，低估值高分红。
• 业绩表现：2017年收入增长7.86%，毛利率提升。
• 业务亮点：轻商务系列拓展购物中心，推进“新零售”模式，海外产能布局完善。
• 投资建议：建议买入，对应18/19年PE为15/13倍。

2. 申洲国际 (2313.HK)

• 行业地位：中国最大的针织服装生产企业，业务覆盖面料及成衣。
• 业绩表现：2017年收入增长19.8%，毛利率下降但净利率提升。
• 业务亮点：与Adidas、Nike、PUMA等优质客户合作，越南、柬埔寨产能布局完善。
• 投资建议：建议买入，预计未来业绩稳健增长。

3. 中教控股 (839.HK)

• 行业地位：民办高等教育行业龙头，拥有三所优质院校。
• 业绩表现：2017年收入增长10.2%，毛利率提升。
• 业务亮点：加速并购优质标的，提升在校生规模至13.2万人。
• 投资建议：建议买入，目标价15港元。

4. 中国生物制药 (1177.HK)

• 行业地位：中国领先的创新型医药集团。
• 业绩表现：2018年一季度收入增长20.4%，净利率大幅增长。
• 业务亮点：安罗替尼获批上市，3D打印技术商业化应用。
• 投资建议：建议买入，目标价13港元。

5. 腾讯控股 (700.HK)

• 行业地位：互联网行业龙头，业务涵盖游戏、广告等。
• 业绩表现：1Q18营收增长48%，净利率保持稳定。
• 业务亮点：手游及广告业务表现强劲，未来增长潜力大。
• 投资建议：建议买入，对应2018/2019年PE分别为32倍和24倍。

6. 中国神华 (1088.HK)

• 行业地位：煤炭行业龙头，业务稳定。
• 业绩表现：1Q18营收增长3.1%，净利率略有下滑。
• 业务亮点：煤炭市场供需改善，哈爾烏素露天礦逐步恢复生产。
• 投资建议：建议买入，当前估值合理。

7. 爱康医疗 (1789.HK)

• 行业地位：国内领先的骨科植入物医疗器械公司。
• 业绩表现：2017年营收增长37.6%，净利率稳定。
• 业务亮点：3D打印产品快速增长，受益于老龄化及医保政策。
• 投资建议：建议买入，对应2018/2019年PE分别为32倍和23倍。

8. 锦江酒店 (2006.HK)

• 行业地位：国内酒店行业龙头，市占率21%。
• 业绩表现：2017年营收增长16%，净利率略有提升。
• 业务亮点：轻资产模式发展，旗下品牌布局领先。
• 投资建议：建议买入，对应2018/2019年PE分别为18倍和17倍。

9. 楓葉教育 (1317.HK)

• 行业地位：中国K12阶段民办教育领军企业。
• 业绩表现：2018H1营收增长30.7%，净利增长33%。
• 业务亮点：轻资产学校占比三分之一，学生人数增长。
• 投资建议：建议买入，对应2018/2019年PE分别为30倍和24倍。

风险因素

• 贸易争端持续：中美贸易争端可能反复，对港股造成持续影响。
• 美元强势：美联储加息导致美元走强，对港股形成资金流出压力。
• 内地经济下行：固定资产投资及消费数据下滑，显示内地经济压力。
• 市场情绪：港股市场整体情绪悲观，需等待业绩发布及政策明朗。

未来展望

• 短期：经历6月的动荡，7月或迎来阶段性缓和。
• 中期：关注中期业绩发布，市场悲观情绪有望缓解。
• 长期：需面对多样的挑战，但部分优质个股估值合理，具备增长潜力。

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