20180629-申万宏源-中美贸易战系列解读之三_化工加税范围扩大_聚焦石化_化肥_新材料产业链_8页_711kb

报告摘要

文档总结：中美贸易战对化工行业的影响及投资建议

核心内容

2018年6月，中美双方对彼此的化工产品加征25%关税，标志着化工行业成为贸易战的重要战场。中方将原油、汽柴油、天然气、LNG等上游油气资源以及部分石化产品列入加税清单，而美方则主要针对石化、塑料及部分精细化工产品。尽管加税清单中部分产品将在第二批执行，但贸易战对化工行业的影响已扩大。文档分析了加税对行业的影响，并提出了相关投资建议。

主要观点

加税清单内容：
- 中方加征关税的产品主要包括上游油气资源（如原油、LPG）和部分石化产品（如石脑油、苯酚）。
- 美方加征关税的产品主要集中在石化和塑料产业链，包括PE、PP、PVC、PC、PA6、PA66、PET、环氧树脂、有机硅中间体等。
- 4月清单中的辅酶Q10、B族维生素等产品被移出，而航空器用的充气轮胎被保留。
行业影响分析：
- 短期影响有限：中美加税产品中，除PTFE和PC外，其他产品的对美出口量占比均低于1%，因此短期内对行业影响较小。
- 长期影响显著：中方提高能源进口关税将为国内企业争取进口替代的时间和空间，而美方加税则可能推动国内高端新材料产业的发展。
- 中美依赖度差异：中国对美国化工品进口依赖度高于美国对中国化工品出口依赖度，显示出中国在化工品进出口方面的相对弱势。
关键产品与行业分析：
- PC（聚碳酸酯）：对美进口依存度高达64%，短期内价格可能上涨，影响下游如双酚A和环氧树脂。
- 苯酚：对美进口依存度14%，受关税影响可能推动价格上涨。
- 大豆与农产品：对美大豆加征关税可能推动国内玉米、大豆价格上涨，利好氮肥、钾肥、复合肥行业。

关键信息

贸易数据：
- 2017年，中国对美出口化工品金额为151亿美元，进口金额为112亿美元，有39亿美元贸易顺差。
- 美国化工品总出口额为159.77亿美元，总进口额为196.76亿美元，美国对中国化工品进口占其进口总额的7%。
- 中国从美国进口化工品金额占其进口总额的26%，显示出较高的依赖度。
投资建议：
- 石化和新材料领域：重点关注大炼化-PTA-聚酯产业链标的，如恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份。
- 进口替代细分行业：如聚碳酸酯PC（万华化学、鲁西化工、浙江交科）、尼龙产业链（神马股份）。
- 农产品相关行业：推荐单质肥氮肥龙头（华鲁恒升、阳煤化工、鲁西化工）、钾肥龙头（盐湖股份、藏格控股）、复合肥龙头（新洋丰、金正大）。
- 高端新材料领域：推荐电子化学品、碳纤维等领域的标的，如飞凯材料、雅克科技、上海新阳、江化微、晶瑞股份，以及碳纤维龙头光威复材和PI膜龙头时代新材。