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一周尽览总结

核心内容概述

本周市场整体呈现震荡下行态势，美元指数持续上行，人民币对美元汇率承压。A股估值处于历史低位，具备较高投资性价比。不同行业表现分化，部分板块如汽车、基建、金属新材料等表现较好，而部分行业如电力设备、医药则面临资金流出压力。信用债市场发行规模扩大，利率债市场波动收涨，短端收益率上升，长端下降。市场情绪偏向谨慎，但部分领域如消费、科技仍存在结构性机会。

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主要观点

宏观与汇率

• 美元指数：受美联储超预期加息、欧洲能源短缺及地缘政治风险影响，美元指数持续上行，9月站上110点。
• 人民币汇率：在强美元周期下，人民币对美元汇率将持续承压，年内美元兑人民币中间价有望维持在7.0以上。
• A股估值：A股整体估值处于2010年以来的较低水平，市盈率分位数为34.5%，具备积极布局价值。

金工与量化策略

• 市场风格：动量、价值、小市值风格表现较好，动量与BP因子正收益显著，市值因子负收益明显。
• ETF表现：中证500ETF期权和创业板ETF期权新品种上市，大盘主题ETF资金连续两周净流入。
• 配置建议：主动偏股基金仓位小幅下降，建议关注国防军工、农林牧渔、电力设备等板块。

固收市场分析

• 可转债：建议配置大规模转债，以增强抗跌能力。关注银行、化工、旧能源、基建板块转债。
• 成长板块：汽车电子、光伏设备、消费电子板块存在低吸机会。
• 信用债：9月18日至24日信用债发行规模达3100.69亿元，净融资739.81亿元，二级市场交易活跃。
• 利率债：国债期货波动收涨，短端收益率上升，长端下降。资金面收敛，回购利率上行。

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行业研究要点

银行

• 银行板块本周下跌0.03%，排名第5/31。
• “保交楼”专项借款落地，有助于改善竣工端供需格局。
• 推荐：宁波银行、邮储银行、招商银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、常熟银行。

石油化工（原油）

• 国际油价下跌，布伦特和WTI分别收于85.54美元/桶和79.43美元/桶。
• 风险因素包括地缘政治、奥密克戎毒株扩散、OPEC+产量政策变化。

基础化工（钠离子电池）

• 钠离子电池技术突破，有望加速产业化落地，对铅酸电池和锂离子电池形成替代或补充。
• 推荐关注盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。

钢铁

• 基建高景气持续，有望拉动钢材需求。
• 建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份。

有色（金属新材料）

• 军工新材料、新能源车新材料、光伏新材料等领域表现分化。
• 推荐：天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业。

建筑建材

• “保交楼”政策加速落地，玻璃行业供需格局有望改善。
• 推荐：旗滨集团，关注金晶科技。

汽车

• 汽车板块跑赢大盘，新能源渗透率维持30%。
• 建议关注插混及高端纯电车型周期的车企，以及具备新定点释放或市占率提升的零部件企业。
• 推荐：特斯拉、福耀玻璃（A+H）、伯特利。

电子

• 电子行业本周下跌5.15%，跑输沪深300指数3.20pct。
• 外发报告关注至纯科技、奥海科技、海康威视。

纺服与化妆品

• 美妆板块因李佳琦回归提振消费信心。
• 推荐：安踏体育（H）、李宁（H）、特步国际（H），关注比音勒芬、罗莱生活、波司登。
• 纺织制造推荐全球化布局龙头，如华利集团、申洲国际（H）、伟星股份。

零售

• 国庆消费预期乐观，或带来消费板块脉冲式行情。
• 推荐：王府井、百联股份、老凤祥、潮宏基、华致酒行、拼多多、京东集团-SW。

食品饮料

• 疫情扰动仍存，但需求韧性较强。
• 配置思路：（1）稳健防御型公司；（2）静待时机博取双击机会。
• 推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、安井食品、绝味食品、立高食品、伊利股份、洽洽食品。

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关键信息总结

领域	关键信息
宏观	美元指数持续上行，人民币对美元汇率承压。12月或为美元指数是否触顶的关键节点。
策略	A股估值处于历史低位，具备投资价值。建议积极布局。
金工	动量、价值、小市值风格表现较好。配置盘净流入，交易盘净流出。
量化策略	PB-ROE-50组合跑赢基准，建议关注中证500、中证800等股票池。
固收--可转债	建议配置大规模转债，关注银行、化工、旧能源、基建板块。
固收--信用债	信用债发行规模扩大，二级市场交易活跃。
固收--利率债	国债期货收涨，短端收益率上升，长端下降。
银行	“保交楼”专项借款落地，推荐多家银行股。
石油化工	国际油价下跌，受美联储加息及地缘政治影响。
基础化工	钠离子电池产业化加速，具备替代铅酸电池潜力。
钢铁	基建拉动钢材需求，建议关注马钢股份等。
有色	军工、新能源车、光伏等新材料板块表现分化，推荐锂资源企业。
建筑建材	“保交楼”政策推动竣工端回暖，推荐旗滨集团。
汽车	新能源渗透率稳定，建议关注插混及高端纯电车型。
电子	电子行业下跌，关注至纯科技等企业。
纺服	美妆板块消费信心提振，推荐运动服饰龙头。
零售	国庆消费预期乐观，推荐多家零售及消费企业。
食品饮料	疫情影响下需求韧性仍存，推荐多家白酒及食品公司。

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评级与基准说明

• 行业及公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

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重要提示

• 本报告内容基于特定假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。
• 本报告为光大证券研究所研究报告摘录，供机构投资者参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担投资风险，不应将本报告作为唯一决策依据。