20240417-财通证券-宁德时代-300750.SZ-2024Q1业绩超预期_报表质量高_12页_806kb

宁德时代2024年第一季度业绩分析及点评

本报告针对宁德时代2024年第一季度业绩表现进行分析，主要内容如下：

业绩关键数据

• 营收：一季度实现营收7977亿元，同比下滑104%，环比下降249%，主要受原材料价格下降及淡季销量影响。
• 利润：归母净利润1051亿元，同比增长7%，环比下滑190%；扣非净利润925亿元，同比增长186%，环比下降295%。
• 盈利能力：毛利率26.4%，同比提升5.2个百分点；净利率13.2%，同比提升2.1个百分点，盈利水平显著改善。
• 电池销量：一季度销售95GWh，同比增长27%，单位盈利保持稳定，主要得益于供应链优化、规模效应及制造能力提升。

经营分析

• 成本控制与现金流：公司通过材料价格下降、VMI库存管理模式及运营效率提升，单季经营性现金流净额达284亿元，同比增长353%，显示财务稳健。
• 费用管理：期间费用率为13.0%，同比上升3.9个百分点，其中研发费用同比下降67%，销售及管理费用随业务规模扩大有所增加。
• 资产与库存：存货环比微降32%，资产减值损失大幅下降，反映库存管理优化及资产周转效率提升。

市场份额与竞争

• 国内市场：一季度国内装机量41.32GWh，市占率48.6%，同比增长4.1个百分点；剔除比亚迪后市占率60.4%，显示份额进一步扩大。
• 全球市场：1-2月全球装机量35.5GWh，市占率38.4%，同比增长449%，主要受益于欧洲定点订单落地及新能源车电动化趋势推进。
• 技术与产品：麒麟电池、神行电池等新产品逐步落地，叠加海外项目拓展，全球份额有望继续提升。

投资建议

维持“增持”评级，预计2024-2026年营收和利润持续增长：

• 2024年营收428025亿元，PE 1838倍；
• 2026年PE降至1392倍。

风险提示

• 原材料价格波动：锂、镍、钴等矿产价格变动影响成本。
• 技术替代风险：钠离子电池、固态电池等可能替代现有技术。
• 政策变化：储能行业政策依赖较强，补贴退坡可能影响下游需求。
• 产能过剩：市场竞争加剧可能对公司项目布局造成压力。

总结

宁德时代一季度盈利水平显著提升，海外市场拓展和技术创新驱动长期增长潜力。建议投资者关注其全球化布局和新产品的商业化进程。