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沥青期货周报（2025年7月21日-7月25日）总结

一、摘要

本周沥青主力合约（09合约，在线099）价格震荡下行，周内最低价3623元/吨，最高3663元/吨，周跌幅1.31%，社会库存继续累库，加工利润修复。

主要焦点：

1. 供给端：国内沥青总计划排产环比增幅3.5%，实际产量环比减少9.79%，但检修装置量预估环比增加11.85%，预计下周或有供给压力。
2. 需求端：开工率全面偏弱，重交沥青开工率28.8%低位，建筑沥青18.2%，改性沥青14.46%，需求复苏仍待观察。
3. 成本端：沥青加工利润-547元/吨，成本支撑有限，但原油走强或对价格构成一定托底作用。
4. 库存端：“去库-累库”分化明显，社会库存累至135.2万吨，工业库存去库，港口稀释沥青库存亦继续去化。

二、基本面分析

1. 生产端

• 产量环比下降9.79%，炼厂积极减产保利润。
• 青岛保税区、华东地区基差对期货贴水，市场节奏灵活性有限。

2. 消费端

• 全球沥青消费疲软环境下，内需复甦保持谨慎。
• 各类道路建设保持平稳，新基建支撑有限。

3. 结构与成本

• 利润端：加工损失扩大至500元/吨以上，一度出现套保机会。
• 原油裂解价差转淡，国内成品油需求结构性分化。

三、库存与供需平衡

• 社会库存高位，库存在60家以上企业不同周期均呈结构性累库。

四、技术面展望

沥青SC显示短期成交区间波动，前期支撑位逐步抬升，反弹关注3,650关口，MACD信号尚未明朗，但中期均线系统依旧偏弱。

五、整体行情展望

预计下周沥青偏多震荡运行：供给趋缓，需求分层显性，库存端窄幅震荡；原油支撑暂未削弱，价格或维持重心微调区间。

操作建议： 警惕短期回踩，建议观望为主，中长期逢低轻仓买入离场或持。