20230505-中泰国际证券-小米集团-W-01810.HK-1Q23智能手机继续疲软_关注消费复苏进程_8页_835kb

小米集团-W报告总结

业绩概况

• 2022年收入同比下降14.7%，至2,800亿元人民币；毛利率降至17.0%；经调整净利润同比下降61.4%，至85.2亿元人民币，超出预期。
• 2022年第四季度收入同比下降22.8%，至6605亿元人民币；毛利率为17.2%；经调整净利润同比下降67.3%，至146亿元人民币。
• 2023年第一季度智能手机市场疲软，全球出货量同比下降12%；公司出货量下降15.4%，ASP提升，高端化战略持续推进。

市场与业务表现

• 手机业务：第四季度手机出货量大幅下降25.9%，ASP同比下降20%；第一季度全球市场继续疲软，需求改善信号出现在特定价格段产品。
• IoT与生活消费产品：收入下降14.4%，毛利率至14.3%提升；智能电视ASP下降，但大家电收入增长超39%。
• 互联网服务：收入下降14%，游戏业务逆增长87%至10亿元人民币；广告业务受手机出货影响，但预计下半年好转。

未来展望

• 智能电动车投入增加，2023年预计费用达75-80亿元，目标2024年量产。
• 降本增效，支持今年手机业务毛利率提升。
• 策略调整：规模与利润并重，智能电视业务海外拓展。

风险与评级

• 风险：需求复苏不及预期、竞争加剧、区域事件风险、创新业务延期。
• 评级：维持“买入”评级，目标价1440港元，上调至买入。